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2022年02月14日发布

主要观点

消费场景有望逐步复苏，关注疫情修复主线。近期多个国家放松入境政策，前期受疫情压制导致消费场景缺失，受损较重的服务类消费尤其是航空酒店方面，受政策利好消息刺激，板块近日表现活跃。虽然海外疫情的发展和新冠病毒变异依然存在不确定性，但大方向上对疫情的灵活管控已具备现实基础，消费者和企业对疫情的应对也更为成熟，线下消费或将迎来转机，包括零售、餐饮旅游、航空酒店、免税等。同时疫情等多因素影响下，餐饮酒店、购物中心供给减少下，头部运营企业或将受益。而随着线下餐饮、社交活动等带动，纺服、运动、调味品、酒水饮料等消费也有望随之增加。建议持续关注疫情修复机会。

房企销售表现不佳，政策释放积极信号，关注地产消费链影响。根据国家统计局数据，2021年房地产开发投资及销售规模创新高，分别增长4.4%和4.8%，房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%，但主要靠上半年支撑，下半年开发投资及销售增速大幅下滑。克而瑞百强房企2022年1月销售数据显示1月销售规模同比变动-40.6%，延续21年下半年的下行趋势，在21年监管收紧、房企普遍面临较大资金流压力情况下或影响产业链企业及消费。地产需求侧政策释放积极信号，住房消费有望回升：自1月以来，各地出台多条房地产相关政策，山东济南、安徽马鞍山、广西北海、南宁对公积金贷款进行了调整；安徽发改委引导降低首付比例，扩大大宗商品消费；住建部明确提出要充分释放居民住房需求，地产需求侧政策的积极信号将为房地产市场注入信心，此前受地产下行趋势影响的家居家电板块估值有望修复。

猪周期预计开启，关注生猪养殖企业。根据农业部能繁母猪存量数据高点推测，今年二季度猪肉价格或会触底，下半年价格预期逐步回升。根据对前期股价与猪肉的历史回溯，股价一般提前猪价7-8个月反应。根据调研情况，去年末今年初非瘟疫情个别地区虽扩散范围较大，但致死率相对较低、整体影响在可控范围内。后续仍需观察补栏情况，判断二季度生猪价格低点的水平及底部持续时间。重点关注具有成本优势的企业。

投资建议

本周受海外多个国家入境政策放松、冬奥会带动等影响下，服务类消费尤其是商贸零售、社会服务板块涨幅靠前。其余板块，农业受猪周期带动涨幅较大，家电、食饮、纺服、轻工、传媒均有不同程度上涨。

我们认为在《全民健身计划（2025）》和冬奥会拉动下的运动景气高增，以及消费场景逐步恢复带来的消费板块修复仍然是接下去的重要机会点。建议重点关注相关板块公司。

风险提示

全球疫情严重、经济大幅下行、政策及监管加码、国际贸易政策变化等。