理工酷

2022年02月14日发布

本周观点更新：

坚持“稳增长”主线：中国人民银行公布1月金融统计数据，新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，超出市场预期。“宽信用”已在路上，“稳增长”政策正在逐步兑现，基建有望持续发力。与“稳增长”相关性较强的建筑（基建央企、地方国企、设计单位等）与建材（水泥、管网等）板块投资价值再次凸显。我们强调，重点关注基建公募REITs作为“宽信用”的抓手之一：1）基建公募REITs作为权益型融资工具，通过盘活存量资产的形式提供基建资金边际增量；2）引导项目投资商预期，REITs长期可降低投资商债务压力、加快其权益资金回收。

地产政策边际改善进行时：1）保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理；2）全国性商品房预售资金监督管理办法近日制定出台，预售资金额度监管为“重点额度监管”。判断上述政策将改善地产商资金压力；我们强调在“预售资金管理”及“保交房”的大背景下，全年竣工将大概率维持增长。浮法玻璃板块为竣工环节最优配置方向；节后复工以后，各地玻璃企业频发涨价函，行业“涨价潮”已如期来临。

节能减排稳步推进，利好新型节能材料需求：国家发改委等四部门发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，在多个领域建议采用节能保温材料作为节能方案之一，坚定看好陶纤下游应用扩容。

本周市场表现及高频数据跟踪：

市场表现：本周中信建材指数+6.62%，其中其他结构材料板块涨幅最大（12.18%）、其他专用材料板块涨幅最小（+2.31%）；本周中信建筑指数+7.32%，其中建筑设计及服务板块涨幅最大（+11.74%）、建筑装修板块涨幅最小（+1.52%）；本周基建公募REITs板块平均涨幅8.22%（算术平均），其中建信中关村REIT涨幅居前（+16.11%），平安广州广河REIT涨幅居后（+0.53%）。

高频数据（2.4-2.11）：水泥：PO42.5水泥均价517元/吨，环比下跌0.55%；库容比66.63%，环比上升4.44pct。玻璃：玻璃现货价格2096元/吨，环比上涨1.90%；库存4810万重箱，环比增加35.20%。3.2mm、2mm光伏玻璃平均价分别为25元/平米、19.20元/平米，环比持平；玻纤：缠绕直接纱价格6400元/吨，环比持平；G75电子纱价格11250元/吨，环比-8.16%。

投资建议：

建材板块：周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：华新水泥、海螺水泥、东宏股份）；消费建材政策底已现（建议关注：东方雨虹、坚朗五金、伟星新材）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。

建筑板块：基建公募REITs带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；看好设备经营租赁赛道（建议关注：华铁应急、志特新材等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等）。

优选组合：中国交建（0.6XPB，存量运营资产价值重估）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、鲁阳节能（16XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、凯盛科技（22XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。