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2022年02月14日发布

行业核心观点：

在“稳增长”的宏观背景下，当前房地产行业基本面持续驻底，边际改善政策持续，预计后续仍有较多利好政策值得期待，继续看好房地产板块的市场表现。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。

投资要点：

上周行情回顾：上周申万一级行业中房地产行业上涨4%，大幅跑赢大盘。2022年以来房地产行业上涨2.66%，明显跑赢沪深300指数（下跌6.86%），相对收益明显。

重点政策要闻：（1）人民银行、银保监会发布保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理相关通知；（2）多家媒体报道，全国性商品房预售资金监管的意见已经出台，当监管账户内资金达到监管额度后，超出额度的资金可由房企提取使用；（3）有消息称在相关部门推动下，内地大型资产管理公司已开始参与支持困境房企进行重组；（4）央行发布2021年第四季度中国货币政策执行报告提及“牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。”（5）城市更新及保障性住房方面，贵州省、成都、苏州市等地陆续公布改造老旧院落以及建设保障性租赁住房计划。

行业基本面情况：销售、土地市场延续下滑趋势，基本面持续驻底。2月1日-6日，30大中城市商品房销售四周滚动同比下滑52%，其中一线下滑44%，二线下滑52%，三线下滑65%；受春节因素影响百城住宅类土地供应建面显著下降，年初至今累计同比下降66.84%，四周滚动同比下降68.8%；百城住宅类土地成交建面为1.3万平，年初至今累计同比下降73.66%，其中一线下降98.34%，二线下降80.59%，三线下降-66.67%；百城住宅类土地溢价率为0%，环比下降2.3个百分点。

重点公司动态：上周港股重点公司公布1月月度经营数据情况，普遍同比下滑20%+。A股重点公司中，阳光城主体信用等级由AA下调至BBB，控股股东及一致行动人所持部分股份被司法冻结；蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计298.55亿元。融资方面，万科、中国金茂、绿城集团等发行了中票、超短融、公司债等。

风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。