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2022年02月09日发布

2022年春节全国旅游数据较去年略微下降，从公布数据地区来看，四川省、湖北省、吉林省、海口市等地旅游数据亮眼。国内游长短途比例约在2：8，出游半径与游憩半径此降彼升，呈现目的地活跃度上升态势。乡村游民俗特征契合年味，因而在多地乃至春节整体旅游数据出现下降的地区如北京市，皆出现高增长。冬奥效应释放，拉动假期冰雪旅游热度持续高增。海南旅游正处旺季，各免税运营商优惠与主题活动双管齐下，10家离岛免税店总销售额达19.83亿元。疫情防控常态化，建议积极配置文旅龙头企业，维持行业强于大市评级。

国内旅游总体情况平稳，近程本地游趋势明显。春节7天全国国内旅游出游2.51亿人次，yoy-2.0%，按可比口径恢复至2019年同期的73.9%；实现国内旅游收入2,891.98亿元，yoy-3.9%，恢复至2019年同期的56.3%，旅游人次及收入较2019年恢复情况分别较2021年国庆黄金周恢复情况+3.8%、-3.6%，整体情况平稳；四川省、湖北省、吉林省等地旅游情况亮眼，接待人数及收入增长均超10%。文旅部数据显示省内游占比78.3%，短途游趋势明显。游客平均出游半径yoy-1.5%，目的地平均游憩半径yoy+9.2%，呈现出游半径略有收缩，目的地活跃度上升的态势。

乡村游呈现逆增态势，冬奥效应拉动冰雪游高增。乡村游在旅游整体数据未出现增长的如北京市等地仍呈现逆增态势，并带动住宿增长，携程数据显示，乡村酒店的订单量较去年春节增长超1倍。随乡村规划不断优化和乡村振兴战略的推动，未来以游兴村趋势有望进一步凸显。假日期间39.7%的游客参与了冰雪旅游项目，此外，携程统计的至2月5日滑雪主题酒店预订量同比+54%。冬奥契机结合年初以来滑雪度假地名单、冰雪旅游精品线路、京张体育文化旅游带建设等多项利好文件的陆续发布，供给侧与需求侧共同发力望推动冰雪游长期增长。

离岛免税紧抓旺季契机，春节销量再创新高。海南10家离岛免税店免税销售额18.2亿元，免税购物人数27.78万人，购买免税品件数165.17万件，免税销售额与去年春节同期相比增幅约为30%，在高基数情况下取得了较高增长。三亚凤凰机场运送旅客yoy+32.4%，海口市旅游人次与收入分别同比增长19.65%、31.77%，海南旅游的复苏和离岛免税店积极推出优惠及活动之举为全年实现千亿目标打下良好开端。

投资建议：

春节假期国内旅游总体情况平稳，近程本地游仍为主导。乡村游逆增态势亮眼，冬奥效应叠加政策利好合力拉动冰雪游高增，同时带动周边酒店温泉收入。离岛免税春节销量再创新高，免税经营主体把握消费旺季时机，积极拓展渠道扩大规模，离岛免税有望持续吸引境外消费回流实现千亿年度目标，中免龙头效应有望进一步凸显。严格的防控政策无形中为出游增加成本系春节旅游小幅下降的主要原因，随疫苗接种量提升和防控常态化，文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动，维持强于大市评级。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于文旅恢复中的酒店、景区标的；并建议关注受冰雪旅游需求释放利好的企业。

评级主要面临的风险提示：

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

春节全国旅游情况呈平稳态势，部分地区旅游数据增长亮眼。整体来看，根据文旅部测算，2022年春节假期7天全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%；实现国内旅游收入2,891.98亿元，同比减少3.9%，恢复至2019年春节假日同期的56.3%，旅游人次及收入较2019年恢复情况分别较2021年国庆黄金周恢复情况+3.8%、-3.6%，整体情况平稳。国内旅游人数及收入较2021年均有小幅下降，主要原因系部分地区疫情仍有反复，且国内跨省游严格执行“熔断”机制，加之核酸检测、短期隔离等出行的必要环节无形中为出游增加了成本。从公布旅游数据的地区来看，四川省、湖北省、吉林省、海口市等地旅游情况亮眼，接待人数及旅游收入均实现超过10%的增长。

乡村游、周边游市场火热，出游半径与游憩半径此降彼升。值得注意的是，乡村旅游在旅游整体数据并未展现增长趋势的如北京市、湖南省等地区呈现逆增态势。同时，携程《2022年春节旅游总结报告》显示，乡村酒店的订单量较去年春节期间增长1倍以上，截至2月5日，携程度假农庄系列产品日均订单量环比上月上涨10%。乡村游的增长主要得益于其民俗、年味强的特征契合春节假日主题，以及乡村规划的不断优化和乡村振兴战略的推动，未来以游兴村趋势有望进一步凸显。此外，春节期间近程本地游趋势明显，根据文旅部数据，春节假期省内游、跨省游比例分别为78.3%、21.7%；中国旅游研究院报告显示，游客平均出游半径131.8公里，较去年春节同期减少1.5%；目的地平均游憩半径8.3公里，较去年春节同期增长9.2%，呈现出游半径略有收缩，目的地活跃度上升的态势；携程数据显示，虎年春节超八成游客选择在本地逛景区，本省景区门票占比高达82%。同程旅行指出，部分长线出行需求在春节前已错峰释放，也是假期中旅行消费集中在短途的原因之一。此外，驴妈妈旅游发布的《2022虎年春节出游总结报告》中指出，今年春节期间，较多景区通过举办特色灯会，大力发展夜游经济，成为带火目的地，尤其是吸引周边地市、省市居民前往打卡的引擎。

随着冬奥效应释放，春节期间冰雪旅游热度持续高增。根据中国旅游研究院报告，假日期间39.7%的游客参与了冰雪旅游项目。携程数据显示，以东北三省为目的地的机票预订同比增长超50%，截至2月5日，春节期间滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪、滑雪景区门票订单同比增长近40%。去哪儿平台发布的春节雪场票量较去年同期增幅前十榜单中，南方雪场占据了5席，冰雪旅游呈现南北趋向均衡态势。自开年以来至春节，陆续有多项冰雪旅游利好政策发布：文旅部发布“冰雪京张〃冬奥之城”精品线路等10条线路为全国冰雪旅游精品线路；文旅部和国家体育总局发布“国家级滑雪旅游度假地名单”，其中含12个滑雪度假地；文旅部、发改委、国家体育总局联合印发《京张体育文化旅游带建设规划》；春节前夕，国家体育总局和文旅部发布了“2022年春节假期体育旅游精品线路”，含北京、辽宁、吉林、浙江、四川、新疆等14条春节假期冰雪主题体育旅游精品线路。随着春节期间冬奥会正式拉开帷幕，各地冰雪旅游热度在赛事氛围下高涨，加之冰雪旅游产品及消费需求在政策刺激下持续升级，促进冰雪旅游成为春节期间一大亮点。

离岛免税紧抓旺季契机，活动与优惠双管齐下提升销量。根据海南日报，1月30日至2月5日，全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，同比增长144%。其中，免税销售额18.2亿元，同比增长153%；免税购物人数27.78万人，同比增长128%；购买免税品件数165.17万件，同比增长143%（该同比增长计算为与去年1月30日至2月5日同期相较，而非去年春节同期，通过计算与去年春节同期比较，免税店总销售额与销售额增幅约为30%）。春节为海南旅游传统旺季，据民航资源网，1月31日至2月6日期间，三亚凤凰机场共运送旅客44.7万人次，保障航班2,829架次，同比去年春节黄金周分别增长32.4%和29.1%；携程公布的春节期间国内游热门目的地中，三亚位居榜首；去哪儿平台数据显示，三亚连续两年名列全国春节酒店预订量最高城市；海口市文旅局数据显示，春节期间旅游人次与收入分别同比增长19.65%、31.77%。此外，“海易办”平台在首页开设离岛免税专区方便消费者，加之海南各家免税运营商积极推出各项促销活动及新春主题活动吸引消费者，活跃离岛免税做大市场，共同把握假日高峰挖掘增量机会，为海南免税实现全年千亿销售目标打下良好开端。

投资建议

春节假期国内旅游总体情况平稳，近程本地游仍为主导。乡村游逆增态势亮眼，冬奥效应叠加政策利好合力拉动冰雪游高增，同时带动周边酒店温泉收入。离岛免税春节销量再创新高，免税经营主体把握消费旺季时机，积极拓展渠道扩大规模，离岛免税有望持续吸引境外消费回流实现千亿年度目标，中免龙头效应有望进一步凸显。严格的防控政策无形中为出游增加成本系春节旅游小幅下降的主要原因，随疫苗接种量提升和防控常态化，文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动，维持强于大市评级。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于文旅恢复中的酒店、景区标的；并建议关注受冰雪旅游需求释放利好的企业。

风险提示

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。