理工酷

2022年02月07日发布

本周重点推荐标的/受益标的

（1）运动龙头:安踏体育、李宁，受益标的：特步国际；

（2）运动鞋服零售商龙头：滔搏；

（3）代工龙头：华利集团、申洲国际、开润股份，受益标的：维珍妮；

（4）休闲龙头：海澜之家、森马服饰；

（5）其他子板块标的：稳健医疗。

冬奥催热体育经济，运动及代工龙头迎来新机遇

目前冬奥已经开幕，官媒与各运动品牌均加大宣传力度，社媒平台有关冬奥话题的讨论度明显增加，有利于龙头运动品牌声量提升。4日截至收盘，港股体育用品指数单日涨幅为5.99%。我们认为在国家政策的推动下，随着全民健身的开展以及体育强国的建设，运动需求和运动鞋服消费将持续增长，运动鞋服品牌龙头及相关代工龙头有望迎来新一轮的机遇。

本周重点覆盖公司/收益标的更新

（1）安踏体育：本次冬奥安踏将为短道速滑队等12支中国队提供装备，微博话题#爱运动中国有安踏#也在微博引起热烈讨论，奥运相关话题有利于品牌声量提升。截至2022年2月6日下午18：00，该话题累计16.3亿次阅读次数，313万讨论次数，18.9万创作人数。从阅读趋势来看，阅读数量在2月4日冬奥会开幕当日，达到峰值1.6亿次；从讨论趋势来看，讨论数量在2月5日21点中国夺得冬奥会短道速滑混合团体接力金牌后，达到峰值13.6万次。

（2）李宁：1月流水保持高增长，新系列李宁1990流水表现亮眼。截至2022年1月31日，我们预计1月李宁线下直营+批发流水同比增长超100%，其中直营业务流水同比增长超110%，批发业务流水同比增长超95%。我们预计新系列李宁1990在1月平均店效为110万左右，主要系新开门店仍在起量阶段，拉低平均店效，2021年12月我们预计李宁1990单月店效为200万以上。

（3）滔搏：滔搏与耐克共同打造的耐克北京品牌体验店在北京三里屯太古里开业，占地两层2800平方米。该门店为耐克在中国首次通过战略合作伙伴落地Rise概念店。FY22Q4（21.12-22.2）系滔搏最后一个高基数，在供应链影响减弱背景下，滔搏竞争优势明显：（1）坚定品牌方开大店的策略且大店效益明显好于同行，高级别大店资源丰富的优势下货品量深款全，有望抢占同行市场份额；（2）离店经营模式成熟，有利于在疫情反复时增厚单店产出；（3）FY2023将拓展国内新客户、国际客户新市场，预计业绩在FY2023新财年将迎来拐点。

（4）华利集团：业绩超预期，看好运动品牌供应链紧张下份额持续提升。公司发布业绩预告，预计2021年归母净利润为26.30-29.12亿元，同比增长40%-55%，业绩超出市场此前预期，主要系公司越南工厂防疫工作优秀，产能未受影响。在运动品牌供应链短缺且运动需求和运动鞋消费持续恢复的背景下，公司通过产能释放和营运效率提升，抓住机会扩大份额，稳固龙头地位。

风险提示：国内外疫情恶化。国际品牌供应链短缺问题加剧。