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2022年02月07日发布

投资摘要：

每周一谈：

以沙特和俄罗斯为首的OPEC+月度产油政策会议坚持原定计划在3月增产40万桶/日，依旧延续其2021年7月时的声明决定。

近几个月OPEC减产国未能实现增产目标：

12月份OPEC十国的产量增加不足20万桶/日，实际产量低于协议量。此外，受西部最大油田关闭的影响，利比亚减产了14万桶/日的原油，拖累OPEC整体原油供应增量。

OPEC十国目前具备快速释放产量的能力，但到2023年以后原油闲置产能面临下降，供应弹性将逐步降低。

上游投资不足，美国原油供应增长仍显脆弱：

资本支出下降制约石油和天然气的进一步开发，预计2023年资本支出将达到1350亿美元左右，不到2014年水平的一半。

当前美国页岩油产量距其疫情前的顶峰时期仍有150万桶/日的差距，虽然页岩油产量正在恢复，但很难回到从前高位。

截至1月28日当周，美国库欣原油库存意外下降100万桶，至4.15亿桶。

俄罗斯原油产量已非常接近生产能力：

根据俄罗斯石油公司的数据，2021年俄罗斯原油总产量约为1090万桶/天。2021年8月至12月，俄罗斯产油量累计增加约46万桶/日，其中12月产油1137万桶/日，较上月增产约36万桶/日，已非常接近原油生产能力，基本上没有增产空间。

预计2022年石油市场供需错配将得到强化，建议持续关注民营炼化龙头：

原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用，我们预计上游油气价格上涨有助于推动炼油毛利以及化工品价差扩张，大炼化盈利稳定性将有望增强。

炼化龙头未来产能仍有释放空间，业绩增长确定性强，大炼化板块行情有望持续，建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-3.10%，位居30个行业指数第6位。本周上证指数涨跌幅-4.57%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.47%。石油石化子板块涨跌幅情况：工程服务（-1.21%）、油田服务（-2.16%）、炼油（-2.37%）、其他石化（-3.00%）、石油开采（-3.90%）、油品销售及仓储（-8.01%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括茂化石化（+6.00%）、昊华科技（+5.71%）、恒力石化（+2.08%）、道森股份（+1.14%）等；领跌个股包括新凤鸣（-11.01%）、宝莫股份（-8.54%）、广汇能源（-8.27%）、国际实业（-6.58%）、东华能源（-6.56%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；