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2022年01月25日发布

投资观点：

储能：

1、山东枣庄发布《分布式光伏开发建设规范》，提出按照装机容量的15%-30%，时长2-4小时配置储能设施，或者租赁同等容量的共享储能设施。（1）枣庄是山东省首个针对分布式光伏提出储能配置比例要求的区域，也是继浙江绍兴柯桥区（2021年12月）之后，全国第二个针对分布式光伏提出储能配置比例要求的区域，随着新能源并网比例提升给电网带来的压力日益增大，我们预计今年各地区会陆续发布针对分布式光伏的储能配置要求；（2）“15%-30%，时长2-4小时”是当前国内最高的储能配置比例要求，2021年各地区发布的储能配置要求多以“10%-20%，时长1-2小时”为主；（3）山东省最大峰谷价差为0.78元/kWh，在全国各省中排名靠前，配置储能设施具备一定的经济性。

2、1月17日，韩国一储能电站失火，其电池供应商为LG；1月12日，韩国一储能电站失火，其电池供应商为SK。不同于国内企业选择的磷酸铁锂路线，韩国企业在储能电站上一直走三元锂电路线。随着全球储能建设的加速、用户侧配置储能的比例提升，对储能安全性提出了更高的要求。三元电池事故的频发，一定程度上会使得下游客户更倾向于选择磷酸铁锂路线。

3、投资方面：华为储能体系最为受益于国内储能领域发展，推荐亿纬锂能、国轩高科，关注欣旺达；宁德储能体系，推荐宁德时代、星云股份，关注华自科技；PCS领域，推荐阳光电源、盛弘股份，关注德业股份。

电网：

1、据界面新闻报道，1月13日国家电网召开年度工作会议，计划2022年电网投资5012亿元，创历史新高。据中国能源报报道，“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元。2022年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。新型电力系统背景下，电网面临较大转型压力，从客观条件上形成了较大的投资需求，如特高压、数字电网、配电网改造等。加上近期第一批大型风电光伏基地有序开工，第二批大基地项目开始申报，新能源基地的加快建设对电力外送通道建设进度提出要求，我们预计“十四五”期间特高压建设有望超预期。

2、据国网电子商务平台披露，2021年1-11月，国网智能电表招标金额200亿，较2020年全年提升50%。根据《中华人民共和国国家计量检定规程》规定，电表检定周期一般不超过8年。随着新一轮电表替换周期开启，预计电表开启新一轮景气周期。新一代智能电表增加远程通信、电能质量检测等模块，单表价值量显著提升。且随着碳市场启动，企业、政府对电能、碳排放的关键节点存在监测需求，度量衡设备有望成为降碳刚需。

3、2020年12月，工信部等三部门发布《变压器能效提升计划（2021-2023年）》。文件自2021年6月起开始实施，并提出计划到2023年节能变压器在网运行比例提升10%（较2020年底）。近期电网招标已有所体现。存量规模：我国在网运行的变压器约1700万台，我们预计2021-2023年年均需求量约57万台。按均价2万元/台计算，年市场规模约114亿元。增量规模：国网每年配电变压器招标约20-30万台，考虑工商业需求，我们预计年增量规模约60万台，按新增领域75%比例，节能变压器年需求45万台（90亿元）。合计年市场需求约204亿元。节能变压器推广将提升铁芯中非晶材料、高牌号硅钢用量，节能变压器及上游材料有望迎来需求提振。

加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资力度加大，部分领域结构性投资机会较大。建议关注：

1）特高压及GIL：国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电；

2）电网侧储能：文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份；

3）智能电表：炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力；

4）节能变压器：云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大；

5）电网智能监控检修：杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技。

风险提示：

储能降本不及预期风险；储能政策支持力度不及预期风险；电力交易市场化改革进展不及预期风险；国家电网投资力度低于预期风险。