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2020年11月02日发布

周观点：期待金铜避险情绪后反弹行情，关注业绩高增长龙头

紫金矿业，西部矿业三季报超预期：我们上周周报中重点推荐的铜价上涨受益标的紫金矿业和关注的西部矿业所披露的三季度净利润均破5年单季度盈利记录。

四季度铜价可能仍处于高位。我们再次强调流动性仍然是贵金属和铜价的支配性因素。美联储QE的进度与失业率相关性较高，美国失业率虽然稳步下降，但想再次回到最大就业（4%左右失业率）仍需较长时间，所以四季度非常规性货币政策QE继续是大概率事件。四季度LME铜的均价有望在三季度6510美元/吨的基础上继续上升300-500美元/吨，从而带动铜相关公司四季度业绩再创新高。继续推荐紫金矿业，建议关注西部矿业。

期待金铜疫情避险后的反弹行情。近日欧洲疫情再次爆发，美国单日感染人数也再创记录，避险情绪上升带来美元指数上涨，而金价和铜价出现短暂下跌。我们认为在避险情绪得到释放后，金价和铜价有望出现恢复行上涨。并且不排除欧美的发达经济体因为疫情再次爆发而进行新一轮流动性释放的可能性，从而有望带来金价和铜价再创新高。推荐成长型黄金标的恒邦股份，关注华钰矿业。

金属价格：贵金属价格回调。上周贵金属价格继续回调，白银跌幅更大，COMEX黄金/白银分别下跌1.33、4.17%，沪金、沪银下跌1.34%、3.5%，LME铂/钯分别下跌6.4%、7.6%。短期美国大选不确定性和海外疫情的再度增长，美元指数回升，贵金属价格可能进入盘整期，二次疫情可能带来进一步宽松预期和避险情绪回升，贵金属价格中期有望持续上涨，白银有望弹性更强。基本金属分化。上周基本金属分化，LME铅、铝回升2%、1.5%，镍、锡回调1.75%、2.4%，铜新变化不大。中期来看在多国宽松政策和国内地产后周期有望复苏的背景下，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续修复反弹。稀土价格修复。上周稀土价格小幅修复，氧化镝、氧化铽、氧化钕、氧化镨分别回升1.8%、0.5%、0.8%、0.6%。锑镁钼上涨。上周小金属中锑、镁、钼价小幅回升1.2%、0.4%、0.7%，锂钴价格坚挺，其他品种变化不大。。

风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险