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2022年01月24日发布

投资要点：

1月17日国家统计局发布经济数据。2021年国内粗钢10.33亿吨，同比减少3%；铁水产量8.69亿吨，同比减少4.3%；钢材产量13.37亿吨，同比增加0.6%；钢铁表观消费量12.47亿吨，同比-1.4%。12月国内钢铁产量大幅反弹。12月中旬工信部在年度工作会议中宣布全年压减粗钢产量超过2000万吨，圆满完成任务后；国内政策边际放松，12月日均粗钢产量测算为278万吨，环比增长20.33%；日均铁水产量测算为232.6万吨，环比增长13%。

1月18日唐山市发布2021-2022年采暖季第二阶段错峰生产实施方案，原则上全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。测算唐山共计压减粗钢产量约为891.43万吨。唐山限产政策将对供给形成一定压制。

12月钢铁产业链下游基建和汽车景气度回升，房地产延续偏弱，家电转弱。12月中汽协汽车产量290.7万辆，同比2.35%，前值-9.31%，环比增加12.2%；12月房地产新开工面积16075万平米，同比减少31.15%。12月基建投资当月同比3.8%，前值-7.3%。12月空调产量同比-1.7%，前值3.7%；冰箱同比-5.2%，前值-10.3%；洗衣机同比-2.7%，前值-1.5%。

基建投资发力、城市管网改造建设拉动大口径管材需求增长；12月以来，围绕基建投资政策端不断发力，城市管网改造建设是重点；在上世纪90年代之前，城市管网主要以灰铁管和水泥管为主，管网存在着二次污染、漏损率高、寿命短、工程造价高等问题。如大力推进球墨铸铁管和焊管对灰铁管和水泥管的替代，将进一步拉动需求的增长。

投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建、汽车）景气度边际改善；钢价和原材料成本都有趋稳态势，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善，供给调整能力增强。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材类需求回升。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。

风险提示：基建投资稳增长低于预期，对管材及其他钢材需求少。内循环发展格局下，汽车等耐用消费品消费低于预期，汽车用钢需求疲软。