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2020年11月16日发布

9月中国缝制机械行业收入同比增长近23%，增速由负转正，同时出口增速进一步上行。从下游看，1-9月纺织服装、服饰业行业收入降幅缩窄。从上市公司角度看，Q3行业企业收入向好。

核心观点

9月行业收入恢复增长。根据中国缝制机械协会微信公众号援引国家统计局数据，1-9月缝制机械行业236家规模以上生产企业累计营业收入181.93亿元，同比下降12.46%，实现利润总额8.72亿元，同比下降13.78%；毛利率19.07%，同比下降1.33%；营业收入利润率4.79%，同比下降1.5%。我们测算单9月行业实现收入27亿元，同比增长23%，增速由负转正。

下游收入和盈利降幅缩窄。纺织服装、服饰业行业1-9月收入同比下降13.50%，1-9月利润总额同比下降22.90%，均较1-8月的降幅好转。2020年受疫情影响，下游行业收入和利润出现下降，但自年初以来，降幅出现持续缩窄，我们认为在疫情得到控制后，下游的景气度有望回升。

纺织服装设备部分上市公司Q3业绩企稳回升。根据上市公司披露的三季报，缝制设备领域的杰克股份、上工申贝、大豪科技的单三季度的收入和归母净利润均实现同比增长；纺织机械领域的卓郎智能收入和利润的降幅进一步缩窄。

投资建议与投资标的

根据我们发布的《工业缝纫机深度：论“质”论“量”-从下游需求看工业缝纫机的复苏》，自2018年来缝制机械行业经历了2年的下行期，2020年来受新冠疫情影响，行业进一步出现下滑。而从行业的周期来看，我们认为纺织服装设备产业链的需求有望出现恢复。9月缝制机械行业收入实现增长，下游收入和利润降幅缩窄。我们认为若全球疫情控制良好，服装消费有望回暖，纺织服装设备的需求有望进一步向上。建议关注：杰克股份(603337，未评级)、上工申贝(600843，未评级)、大豪科技(603025，未评级)、卓郎智能(600545，未评级)

风险提示

新冠疫情的发展不及预期，行业恢复不及预期。