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2020年11月23日发布

投资要点

10 月家具零售额同比增长 1.3%，年内首次实现正增长，整体呈现加速回暖态势，主要系全国建材家居市场迎来“金九银十” 置业装修传统旺季，建材家居市场活力显著提升。 据国家统计局数据显示， 2020 年 10 月，家具类零售额为 157 亿元，同比增长 1.3%，年内首次实现正向增长，增速环比 9 月提升 1.9pct，相对去年同期回落 0.5 pct； 2020 年 1-10 月，家具类零售额累计值为 1244 亿元，同比下滑 8.7%，降幅比 1-9 月份收窄 1.2 个百分点。“金九银十” 是置业装修传统旺季，随着高温酷暑的消退和降水的减少、疫情防控形势的好转，以及中秋、国庆节假日消费效应的预热，消费者建材家居方面消费意愿不断增强。

10 月文化办公用品零售额继续强势上涨，零售额同比增长 11.7%，相对去年同期大幅提升 15.1 个百分点，增速显著快于去年同期。 据国家统计局数据显示， 2020 年 10 月，文化办公用品类零售额为 286 亿元，同比增长11.7%，增速环比 9 月下降 0.5 个百分点，相对去年同期大幅提升 15.1 个百分点； 2020 年 1-10 月，文化办公用品类零售额累计值为 2678 亿元，同比增长 4.5%，增速相对去年同期提升 0.8pct。

投资建议： 我们看好竣工小高峰+精装修利好、出口复苏超预期的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。

市场回顾

本周，上证指数下跌 2.04%，报收 3377.73 点， SW 轻工制造指数上涨1.91%，在申万 28 个一级行业中排名第 13。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（+7.31%）、其他轻工制造（+7.24%）、珠宝首饰（+2.90%）、包装印刷（+2.43%）、家具（+1.07%）、文娱用品（-3.74%） 。

行业动态

促消费政策再加码，国常会部署提振家电、家具、家装消费

志邦家居&沪尚茗居整装签约仪式成功

白卡纸价格四连涨，年内有望突破 7000 元/吨

风险提示

宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等