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2020年11月30日发布

行业观点：

本周全国水泥磨机开工率和出货率均出现季节性回落，开工率53.52%，环比-6.46pct，同比-4.37pct，水泥出货率79.19%，环比-7.09pct，同比-1.77pct。从水泥出货的区域情况来看，京津冀、华南、西南地区虽然季节性回落，但是同比去年明显较高。基建后续或出现结构性加速，而今年政府债投向基建的部分较多，实际投资增速反应不明显，或因项目开工进度与工程资金配套有关，在此背景之下，明年或呈现基建持续复苏的现象。

今年因疫情等种种影响，宏观层面具不确定性因素，尽管如此，建筑业仍具备结构性的投资机会，尤其是建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿，不论短期还是长期空间均较为可观。）与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。应急管理部近日会议要求全面提高防范化解重大安全风险的能力和水平，强调统筹发展和安全两件大事，确保把人民安全放在第一位落到实处，在此背景之下，以减隔震为代表的防灾备灾类项目有望加速推进。

投资建议：

第一条主线，减隔震与装配式为代表的新方向投资，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。

第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团。

专项债跟踪

专项债：本周无新增专项债发行，1-10月累计新增专项债规模35465.80亿元，完成已下达限额的99.90%。分省份来看，发行规模排名前三的省分别为山东、广东、江苏，分别发行3134亿、3091亿和2213亿元；分投向来看，专项债主要用于市政及产业园区建设、交通基础设施以及教科文卫等社会保障事业，分别使用10705亿、8145亿和7076.78亿元，占比分别为30.18%、22.97%以及19.91%。

上游数据跟踪：开工率、出货率季节性回落

水泥：本周全国水泥开工率53.52%，环比-6.46pct，同比-4.37pct。全国水泥出货率79.19%，环比-7.09pct，同比-1.77pct。1-10月全国累计水泥产量19.20亿吨，累计同比上升0.66%，年内首次回正。挖机：10月挖掘机开工小时136.50小时，环比/同比分别+8.08/+6.30；10月销售同比增长60.70%，较上月回落10.70个pct。

风险提示

基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。