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2021年01月11日发布

本周行业变化

水泥：本周全国水泥均价452.0元/吨，环比下降0.66%，同比下降3.7%。本周全国水泥库容比55.27%，环比上涨0.09个百分点，同比下降1.17个百分点。水泥出货率59.8%，环比上涨0.5个百分点，同比上涨2.3个百分点。

玻璃：本周全国白玻均价2231元/吨，环比上周下降18元，同比去年上涨565元。玻璃库存2599万重箱，环比上涨3.2%，同比下降42.89%；本周玻璃产能利用率为84.32%，环比上周上涨0.46%，同比去年上涨1.64%。

原材料价格：本周全国沥青价格3392元/吨，环比涨幅0.7%，同比跌幅7.9%。2021年至今全国沥青均价3382元/吨，同比跌幅为8%。

沪/深/港股通

本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为旗滨集团0.85%、中材科技0.76%、东方雨虹0.60%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹13.83%、三棵树13.63%、海螺水泥9.88%。港股通流入前三的公司分别为中国建材0.18%、华润水泥控股0.02%、山水水泥0.00%。

本周投资策略

消费建材：近期，市场风格等因素影响下消费建材龙头公司股价与基本面走出明显背离，产业链景气高但股价持续回调，特别是二线龙头估值几乎接近历史底部，可持续关注。展望明年，我们预计房地产竣工上升周期较为明确，且中长期B端企业集中度提升逻辑在不断强化，从2017年简单的下游地产集中度提高到2020年以保碧基金为代表的产业纵横更加实现了供应链的深度绑定，细分龙头业绩具备长期成长性。

我们看好奥佳华（精装修新风行业新秀，绑定保利、碧桂园发展）、江山欧派（轻工组联合覆盖）、帝欧家居（轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、伟星新材、北新建材等，关注东鹏控股、凯伦股份、坚朗五金。

水泥板块：本周，水泥价格保持平稳。河南省要求熟料企业及粉磨站Q1实行差异化错峰生产，宁夏错峰生产至3月10日，泛东北陆续开始错峰生产，整体供给有所紧张。估值方面，目前水泥相对其他周期类核心资产PE处于低位，较有吸引力。

龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上关注四季度价格弹性较好的华东华南地区龙头。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（H股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。

玻璃/玻纤方面：本周，玻璃价格高位松动，库存环比小幅上升，但仍显著低于去年同期，与近期玻璃价格快速上涨后部分深加工企业一定程度受损计划提前休假有关，预计未来一段时间行业淡季提前来临，关注后续价格走势。

中长期，《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（修订稿，意见征求）中提及光伏压延和汽车玻璃可不制定产能置换方案，具备技术和成本优势的龙头企业可通过市场化竞争提高份额，此外产能投放需要1-2年时间，预计短期对行业价格较难产生冲击，继续关注旗滨集团（玻璃价格高位，电子、光伏、药用玻璃等产业链延伸快速推进）。

玻纤方面，价格上涨后逐渐趋稳，未来随着新增供给减少，中期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性，建议关注中国巨石、中材科技。

风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。