理工酷

2020年12月04日发布

投资要点：

市场表现

近五个交易日（11.27-12.3）沪深300指数上涨2.79%，家电（中信）板块上涨2.25%，行业跑输大盘0.54个百分点，在30个中信一级行业中排名第10。细分子行业方面，本周家电行业各子板块均呈现上涨态势。其中黑色家电板块涨幅最大，上涨4.67%；其余，白色家电、小家电、照明电工和厨房电器板块分别上涨2.61%、0.29%、0.16%和0.57%。个股方面，近五个交易日粤照明B（+14.12%）、佛山照明（+10.02%）和兆驰股份（+9.74%）涨幅居前，海立B股（-8.44%）、天银机电（-6.81%）和聚隆科技（-6.64%）跌幅居前。

行业相关数据

白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020年第48周（11.23-11.29）空调线下销额同比下降25.48%，销量同比下降36.13%；线上销额同比上升8.78%，销量同比下降19.79%。冰箱线下销额同比下降16.47%，销量同比下降18.96%；线上销额同比上涨51.47%，销量同比上涨52.29%。洗衣机线下销额同比下降19.82%，销量同比下降22.49%；线上销额同比上涨29.75%，销量同比上涨27.43%。

黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020年第48周（11.23-11.29）彩电线下销额同比下降15.32%，销量同比下降27.76%，线下产品均价为4398元，均价同比上涨602元；线上销额同比上升20.97%，销量同比下降3.20%，线上产品均价为2528元，均价同比提升505元。

厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020年第48周（11.23-11.29）油烟机、燃气灶和厨电套餐线下销额分别同比下降10.60%、11.92%和28.15%，销量分别同比下降14.26%、15.08%和30.84%；线上销额分别同比上涨32.36%、42.90%和27.91%，销量分别同比上涨32.69%、25.13%和13.20%。

小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020年第48周（11.23-11.29）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下滑26.58%、25.03%、45.04%和26.35%，销量分别同比上涨-36.21%、10.54%、-38.75%和11.68%；线上销额分别同比上涨20.68%、51.66%、35.81%和83.19%，销量同比上涨36.58%、6.41%、24.73%和150.27%。

家电行业要闻

原材料成本猛增：空调涨价之下已有品牌准备停产

格兰仕顺德总部厂区前11月营收同比增长40%

湖北10批次产品抽检不合格多个品牌小家电被责令停售

中国对明年全球经济增长的贡献将达三分之一

重点公司动态

格力电器：关于股份回购进展情况的公告

海尔智家：核心员工持股计划之第三期持股计划即将届满的提示性公告

兆驰股份：关于转让控股子公司部分股权暨关联交易的公告

投资建议

家电行业业绩环比改善显著，受海外疫情的影响，导致全球产业链向中国集中，海外订单加速回流。内销方面，市场逐步回暖企稳，十月内销数据表现亮眼，我们认为行业景气度有望进一步提升。尤其是白色家电板块，景气度显著提升：冰箱冷柜三季度以来出口数据实现高速增长，一改一季度的负增长局面。洗衣机海外需求也反弹明显，9月份出口增幅达25.7%。空调方面，9月单月出口同比增长16.5%，大幅超市场预期。综上，暂时给予行业“中性”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、小熊电器（002959）和新宝股份（002705）。

风险提示

疫情反复；行业竞争加剧风险。