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2020年12月07日发布

疫情后消费者居家时间延长，品质生活需求提升： 2020 年下半年，国内疫情基本得到控制，但消费者居家时间变长，更倾向于居家办公和在家用餐。可供佐证的是，今年三 季度城乡居民生活用电量YoY+4.8%（去年同期为 1.7%）， 10 月城乡居民生活用电量 YoY+4.0%（去年同期为 2.7%）。疫情改变了消费者的衣食住行，也影响了对家用电器的消费习惯。疫情催化叠加家电消费升级的大趋势，新兴创意家电在后疫情时代更受消费者青睐。消费者也更加关注家庭生活品质和环境健康，对环境电器、厨房电器的需求上升。

衣：干衣机需求上升，洗衣机需求升级： 相比于去年同期，今年下半年干衣机销量增速明显提高。我们认为，干衣机需求提速主要由于消费者居家时间延长后，晾衣阳台或转变为活动场所，加上疫情后消费者更关注高温杀菌作用。下半年，滚筒式和大容量洗衣机销量明显好于其他类型的洗衣机。近几年，消费者的家电需求朝着高端化、细分化、品质化的方向聚焦，加上疫情的催化作用，洗衣机消费向着高端、大容量持续升级。

食：新式厨房小电需求上升，冰箱需求升级： 下半年，厨房小电（破壁机、豆浆机、养生壶）、洗碗机、电蒸箱销量延续着较高的增速，且明显高于去年同期水平。可以看出，疫情只是厨房小电和洗碗机需求高增的催化因素，而消费者对品质生活的需求提升才是决定因素。我们认为，后续厨房小电、洗碗机等赛道有望维持高增速。冰箱方面，多门、大容积冰箱销量增速在下半年率先转正，体现出后疫情时代，高端冰箱韧性更强，消费升级是冰箱消费主旋律。

住：生活品质改善型家电受到青睐： 后疫情时代，消费者更加关注家居环境健康，叠加消费理念升级趋势，空气净化器和健康除菌类空调销售情况较好。一方面由于疫情唤起大家对室内空气质量的关注，另一方面居家时间延长也使得空气净化器和空调的使用时间增加。今年 8月份以来，空气净化器和家用新风机同比均保持较高增速。双十一线上新风空调零售额 YoY+405%，自清洁产品渗透率达到 95.3%。

行：受疫情催化，电动滑板车消费迎来快速增长： 今年下半年，疫情缓解后，社会各行各业陆续复工复产，安全出行问题突出，电动摩托车、电动自行车、电动滑板车等个人轻便出行产品需求迎来爆发。 2020年“618”期间，电动平衡车巨头九号公司实现全平台销售 1.7 亿元，YoY+113%，“双十一”期间，公司实现销售 1.3 亿元， YoY+77%。

风险提示： 原材料价格大幅上涨、人民币大幅升值、地产竣工不及预期