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2020年12月15日发布

行业核心观点：

上周（ 12月07日-12月11日）上证综指下跌2.83%， 申万休闲服务指数上涨1.06%， 申万休闲服务指数跑赢上证综指3.89pct， 上周休闲服务子板块以下跌为主，旅游综合出现回调：旅游综合3.34%、景点-4.45%、餐饮-1.8%、酒店-4.32%、教育服务-2.92%。20Q3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。 短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店20Q3营收环比改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业， 尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。 中长期来看， 我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

旅游： 建议关注： 1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头； 2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头； 3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社； 4） 免税板块。 教育： 随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。

投资要点：

行情回顾：上周（ 12 月 7 日-12 月 11 日）上证综指下跌 2.83%、申万休闲服务指数上涨 1.06%，休闲服务指数跑赢上证综指3.89 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第 2。年初至今上证综指上涨 9.74%、申万休闲服务指数上涨62.94%，申万休闲指数跑赢上证综指 53.2 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨幅排名第 3。

行业相关新闻： 1）旅游： 全域旅游示范区马拉松全景图展开； 爱彼迎首日开盘涨约 115%， IPO 定价为 68 美元； 苏州“双 12”购物节启动， 同程亿元补贴促消费； CDF 海口国际免税城作为亚洲最大免税商城，预计今年年底封顶。 2）教育： 中国慕课数量和应用规模居世界第一； K12 教学服务平台“极课大数据”获 5285.8 万元战略投资； 跟谁学宣布融资 8.7 亿美元并加大对高途课堂的投入。

上市公司重要公告： *ST 联合公开转让、收购兼并、董事被通报批评； 曲江文旅收购兼并； 桂林旅游减资破产清算； 岭南控股股权转让； 美吉姆高层董事辞职； 昂立教育股权转让；中公教育收购兼并； 开元股份大额接待担保。

风险因素： 1、自然灾害和安全事故风险。 2、政策风险。 3、投资并购整合风险