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2020年12月28日发布

本周行业变化

水泥：本周全国水泥均价455.0元/吨，环比上涨0.00%，同比下降3.4%。本周全国水泥库容比56.41%，环比下降1.50个百分点，同比上升1.31个百分点。水泥出货率65.9%，环比上涨0.3个百分点，同比下降1.5个百分点。

玻璃：本周全国白玻均价2215元/吨，环比上周上涨122元，同比去年上涨547元。玻璃库存2551万重箱，环比下降1.4%，同比下降39.07%；本周末玻璃产能利用率为83.85%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨1.37%。

原材料价格：本周全国沥青价格3367元/吨，环比涨幅2.2%，同比跌幅5.6%。2020年至今全国沥青均价3344元/吨，同比跌幅为13%。

沪/深/港股通

本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为中国巨石0.48%、中材科技0.28%、东方雨虹0.25%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹12.48%、三棵树12.10%、海螺水泥9.25%。港股通流入前三的公司分别为西部水泥0.09%、金隅集团0.05%、信义玻璃0.03%。

本周投资策略

消费建材：本周我们举行线上竣工链交流专场，细分领域保持高景气且对明年均较为乐观，与11月地产景气保持一致。我们预计2021年房地产竣工上升周期较为明确，且中长期B端企业集中度提升逻辑在不断强化，从2017年简单的下游地产集中度提高到2020年以保碧基金为代表的产业纵横更加实现了供应链的深度绑定，细分龙头业绩具备长期成长性。估值方面，明年B端估值处于历史较低位置，C端建材偏向中枢，当前时点我们看好奥佳华、江山欧派（轻工组联合覆盖）、帝欧家居（轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、伟星新材、北

新建材等，关注东鹏控股、凯伦股份、坚朗五金。水泥板块：泛东北陆续开始错峰生产，浙江金衢等个别地区、江西等受节能减排影响已执行停产，苏北等发布关于重度污染天气等级升至橙色预警通知，后期有停窑限产可能，整体供给有所紧张。估值方面，目前水泥相对其他周期类核心资产PE处于低位，较有吸引力。

龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上关注四季度价格弹性较好的华东华南地区龙头。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（H股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。

玻璃/玻纤方面：本周，玻璃价格继续上行，库存持续下降。今年玻璃价格快速上涨，深加工企业一定程度受损，部分市场计划提前休假，预计未来一段时间行业淡季提前来临，可关注后续价格走势。

中长期看，《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（修订稿，意见征求）中提及光伏压延和汽车玻璃可不制定产能置换方案，具备技术和成本优势的龙头企业可通过市场化竞争提高份额，此外产能投放需要1-2年时间，预计短期对行业价格较难产生冲击，继续关注旗滨集团（玻璃价格高位，电子、光伏、药用玻璃等产业链延伸快速推进）。

玻纤方面，价格上涨后逐渐趋稳，未来随着新增供给减少，中期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性，建议关注中国巨石、中材科技。

风险提示：复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。