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2020年11月03日发布

本周行业变化

水泥： 本周全国水泥均价 434.2 元/吨，环比上升 0.27%，同比下降 3.5%。本周全国水泥库容比 55.86%，环比下降 0.69 个百分点，同比下降 0.08 个百分点。水泥出货率 86%，环比上升 0.2 个百分点，同比上升 4.3 个百分点。

玻璃： 本周全国白玻均价 1915 元/吨，环比上周下降 2 元，同比去年上升16.5%。玻璃库存 3455 万重箱，环比下降 3.6%，同比下降 8.31%； 本周末玻璃产能利用率为 82.62%，环比上月上涨 0.79%，同比去年上涨-0.43%。

原材料价格： 本周全国沥青价格 3314 元/吨，环比涨幅 1%，同比跌幅 15.8%。2020 年至今全国沥青均价 3373 元/吨，同比跌幅为 12 %。

沪/深/港股通

本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为大亚圣象 0.59%、欧普照明0.37%、中材科技 0.28%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹 12.32%、三棵树 10.97%、海螺水泥 10.12%。港股通流入前三的公司分别为西部水泥 0.64%、金隅集团 0.14%、信义玻璃 0.03%。

本周投资策略

消费建材： 本周多家公司公布三季报， 奥佳华按摩椅和新风业务双轮驱动，北新建材“一体两翼”战略成效初显， 东方雨虹经营质量双提升，部分企业Q3 业绩超预期。 本周，固客节能创业板 IPO 获得受理， 2019 年公司集采收入占比达 44.6%。我们认为通过收购方式进入工程端是一个较为有效的手段，未来产业链上下游将寻求更多的深度合作，“产业纵横”加速推进。

受前期地产“三条红线”影响，板块估值回调， 目前 2021 年较多龙头企业估值接近历史底部， 中长期继续看好， 推荐奥佳华（家庭新风产业有望进入快车道，公司厚积薄发乘势前行）、帝欧家居（预计明年高增长，目前估值偏低，轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、江山欧派（轻工组联合覆盖）、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树、永高股份等。

水泥板块： 水泥执行错峰生产， 我们认为水泥需求拥有良好支撑， 行业效益有望继续实现增长，全年行业利润可能续创新高。微观数据方面， 本周水泥价格持续提升，出货率环比上升，库容比小幅下降，我们认为行业基本面继续将走强。中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对 PE 持续低位，存修复空间。

龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上推荐西北（新疆、甘肃）和江西市场，区域景气超市场预期。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（H 股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。

玻璃/玻纤方面： 近期玻璃价格维持高位，目前库存较高但下半年伴随竣工反弹玻璃需求可保持乐观，建议关注旗滨集团。玻纤方面， 价格上涨后逐渐趋稳，未来随着新增供给减少， 长期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性，建议关注中国巨石、中材科技。

风险提示： 复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。