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2022年01月11日发布

事项： 1 月 10 日李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出，要加快实施“十四五”规划《纲要》102 项重大工程项目和专项规划重点项目。围绕粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施、 保障性住房等领域建设，做好融资、用地、用能等保障。对列入规划、条件具备的项目简化手续，特别是已论证多年的重大水利项目要抓紧实施，采取以工代赈方式，使部分暂时没能就业的农民工有活干、有收入。

会议突显稳增长急迫性，基建加力预期再升温。本次会议中“加快实施”、“做好保障”、“简化手续”、“抓紧实施”等表述均表明政府推动投资加快落地的急迫意愿，"采取以工代赈方式"表明投资对于稳就业也发挥着重要作用。我们认为今年上半年经济下行压力较大，基建加力具备必要性与一定能力：1）必要性方面，地产投资或“韧性难在”、出口在高基数下增长可能偏弱，作为逆周期调节重要工具的基建需加力；2）能力方面（资金与项目），去年 8 月份以来我国集中发行了超 1.3 万亿专项债，今年 1.46 万亿提前批专项债额度也已下发，1 月份预计将加速发行，为今年上半年基建改善提供资金来源。同时去年 11 月份以来发改委固定资产项目审批明显提速，有望支撑上半年基建改善。

能源、通信、交通、水利等新老基建共同发力稳增长，先进制造业加码助力制造业投资修复。保障能源安全的新型电力系统、5G 通信等新基建投资效率高，需求增速快，预计是稳增长重要支持方向。交通、大型水利项目等老基建体量大，是稳定投资的基本盘，有望与新基建共同发力稳增长。政策支持先进制造业投资，加快行业转型升级，有望促今年制造业投资继续修复。保障房为稳增长抓手之一，有望带动绿色建筑、装配式建筑等加快发展。去年 12 月中央经济工作会议由 2020 年的“高度重视”改为“推进”保障房建设，此次国常会再次重点提及，2022 年保障房建设进度或显著加快。我们认为加快推进保障房建设既可改善民生，又可对冲民营房企投资收缩，稳定房地产投资，有望成为今年稳增长的重要抓手之一，有望获财政资源重点倾斜。作为引导行业转型的政策载体，预计政府会对保障房的装配化率、绿色建造标准提出更高的要求，推动建筑全产业链加速工业化、绿色化、信息化变革。

投资建议：稳增长预期再升温，有望带动建筑板块估值提升，重点看好：1）新型电力系统：重点推荐和关注绿电建设及运营央企龙头中国电建、中国能建，民营配网 EPCO 龙头苏文电能，企业能效管控专家安科瑞等；2）保障房建设：重点推荐华阳国际、上海建工、中国建筑；3）钢结构龙头：重点推荐精工钢构、鸿路钢构；4）低估值蓝筹：重点推荐建筑央企中国交建、中国中铁、中国铁建等，基建设计龙头华设集团、苏交科。此外，继续重点推荐积极布局林业碳汇的东珠生态、供热节能系统专家瑞纳智能。

风险提示：政策推动不及预期风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。