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2021年01月11日发布

本周专题：

2020 年 12 月 25 日，《全国碳排放权交易管理办法（试行）》通过审议，并将于 2021 年 2 月 1 日起正式实施。 2020 年 12 月 30 日，生态环境部正式发布《 2019-2020 年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》以及《纳入 2019-2020 年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》。核心观点：

碳排放权交易体系是实现低成本碳减排的关键

短期看，碳排放权交易体系通过设定碳排放价格，让企业负担减排费用， 增加了低效率企业成本， 同时为高效清洁企业提供了激励机制。长期看，碳排放权交易体系会影响未来的投资方向， 长期投资有望向清洁低碳产业倾斜，最终助力实现碳中和目标。

全球及欧盟碳交易市场发展现状

截至 2019 年，全球 20 个国家和地区投入运行碳排放权交易体系， 所覆盖的温室气体占排放总量比例达 8%。 2019 年，欧盟碳市场的配额高达 18.55亿吨，覆盖其温室气体排放总量约 40%。 欧盟排放交易体系的交易机制、 监管机制都较为完善和成熟， 能够为其他国家碳市场建设提供经验参考。

我国碳交易市场建设稳步推进

2011 年， 中国拉开碳交易市场帷幕， 2013 年起试点城市陆续开展碳交易试点工作。截至 2021 年 1 月 3 日， 试点碳市场排放权累计成交量已达 4.5 亿吨， CCER 累计成交量达 2.68 亿吨。 2020 年 12 月，《全国碳排放权交易管理办法（试行）》发布，标志着全国碳排放权交易体系即将投入运行，碳市场建设及发展迈入新阶段。

碳排放权交易体系即将投入运行，新能源运营企业或将受益

本次《管理办法》对标碳达峰和碳中和愿景，进一步加强了对温室气体排放的控制和管理，为新形势下加快推进全国碳市场建设提供了更加有力的法制保障。 对于火电企业， 未来配额免费发放额度或将缩紧，企业将面临较高的碳排放成本，预计火电企业将提高风电、光伏装机容量以对冲碳排放成本；对于新能源企业， 可通过将“二氧化碳减排量”变现，来增厚自身收益。 我们预计 CCER 的需求将不断增加，有望带来 CCER 交易价格的上升，进一步增厚新能源运营企业的盈利。

投资建议：碳排放权交易加速推进，新能源运营企业或将受益

碳排放交易市场加速推进，新能源运营企业“二氧化碳减排量”变现可期，盈利能力有望进一步提升。此外，在碳达峰、碳中和承诺下，我们预计风电、光伏装机将由 2019 年 2.10 亿千瓦、 2.04 亿千瓦，分别提升至 2030 年 7.7亿千瓦、 13.8 亿千瓦。碳排放交易市场带来的收益增厚， 叠加装机容量的高增，以及发电成本的下降，风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营资产价值面临重估。建议关注光伏运营企业【太阳能】【林洋能源】【信义能源】等；风电运营企业【节能风电】【福能股份】【金风科技】【龙源电力】 等。

风险提示： 政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；补贴资金持续拖欠；等。