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2022年01月10日发布

周观点：风险在释放，短期布局点

（1）近期新能源板块调整较大，我们分析如下。（a）原因：主要还是中周期供需矛盾的集中体现，预计春节前有短期低点；逆转趋势的因素有：碳酸锂价格到达高位涨不动、美国政策预期落地、短期业绩预期落地。（b）短期已到布局时间点，光伏更明确点：从近期产业量价变化看，光伏组件价格降到相对低点有望促成下游需求的正反馈，预计一月份将体现。

（2）近期市场对新能源政策产生分歧，我们的观点如下。（a）政策长期呵护新能源发展的决心不会变：通过反复研读近期中央经济工作会议，其提出的“深入推动能源革命，加快建设能源强国”是未来几十年的核心目标，革命的核心是新能源（偏长期），强国的保障是煤（短期）；“创造条件尽早实现能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’转变”，其实已经表明能耗要求短期已经降低（是为了短期稳增长），利好新能源中上游产能释放。（b）通过政策提升市场化保障水平：近期全国能源工作会议提出“加强政策措施保障，加快实施可再生能源替代行动，提升电力系统调节能力”也意在夯实2022年的发展环境（保障电网与电站）。（c）通过政策环境提升市场化发展水平：中央经济工作会议提出“微观政策要持续激发市场主体活力，深入推进公平竞争政策实施；强化契约精神；改革政策要激活发展动力，稳步推进电网等自然垄断行业改革”。光伏、风电、电动车已经具备平价能力，我们一直强调这次上升长周期是市场化发展大周期，波动大的核心还在于供需中周期、渗透率加速向上的速度。

（3）新能源汽车、光伏等主赛道未来一年看好的方向：（a）核心成长：壁垒高环节中最优秀公司，如硅料、锂电池等，隆基股份、通威股份、宁德时代等受益；（b）后周期：储能、氢能源、设备、充换电、辅材等；（c）新技术：光伏中的颗粒硅、N型电池等，电动车中的扁线、高压系统、4680电池等，保利协鑫能源、金杯电工等受益。

通威股份点评：高价高产推动多晶硅盈利增长，电池饲料稳中向好

2021年业绩维持高增长，符合预期。公司发布2021年度业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为80-85亿元，同比增长122%-136%；预计实现扣非归母净利润为80-85亿元，同比增长232%-253%。业绩增长来源于下游对高纯净硅的高需求，自身的高产能，以及其他业务的稳健经营。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：新能源重卡销量增速快速上升，重卡动力电池展开角逐

新能源汽车公司：容百科技预计2021年实现归母净利润为8.9-9.2亿元

光伏行业层面：国内最大工商业光伏资产交易完成，“央企+民企”合作走向成熟

光伏公司层面：美畅股份拟通过合资控股设立子公司美畅金刚石科技

风能行业层面：中国整机商出口日本迎来首单

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧