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2022年01月11日发布

中央经济会议定调稳增长，央行全面降准，有色金属行业景气度回升。 国内经济动能继续提升， 11 月工业增加值同比增速至 3.80%，12 月 PMI 指数反弹至 50.30，已连续两月重回至枯荣线上。国内中央经济会议定调明年稳增长的政策方针，基建投入适当超前、房地产政策放松以及碳达峰碳中和防止一刀切式限电限产，利好有色金属需求的边际回升。此外， 12 月 6 日国内央行全面降准 0.5 个百分点，在流动性方面支撑了有色金属价格。虽然 12 月美联储议息会议确定 Taper 进程加快且 2022 年可能有三次加息，但美联储主席鲍威尔同时表明美联储加息进程会慎重考虑经济形势而定，在鹰派的预期下亦释放了鸽派信息，使市场的风险偏好有所抬升。 在众多利好的加持下，有色金属行业景气度反弹。

投资建议： 新能源汽车产业链景气火热，三元材料以及磷酸铁锂等下游产品需求旺盛，下游厂家询单积极，且厂家在年底为春节的备货补库短期内放大对锂盐的需求。供给端澳洲锂精矿持续紧缺，国内盐湖提锂进入冬季后产量下滑，江西、四川等地锂盐大厂在年底的关停检修，也将阶段性加剧国内锂盐的供应紧张的局面， 12 月国内电池级碳酸锂价格从月初 20.79 万元/吨上涨至月底 28.24 万元/吨。而 2022 年全球锂资源有效供给增量仍然较少，在新能源汽车以及正极材料新增产能大幅释放的拉动下锂资源的紧缺格局仍将持续存在， 预计 2022 年锂行业的供应缺口将扩大至 4.7 万吨 LCE，锂价有望维持在高位，且伴随供应的间歇性扰动与消费的季节性扩张，存在有进一步爆发性冲高的可能，建议关注赣锋锂业（ 002460）、天齐锂业（ 002466）、盛新锂能（ 002240）、永兴材料（ 002756）、盐湖股份（ 000792）、西藏矿业（ 000762）、科达制造（ 600499）、中矿资源（ 002738）。 国务院设立中国稀土集团，整合重组中铝集团、五矿集团、赣州稀土旗下的稀土资源。稀土行业新一轮整合显示国家层面对稀土产业高度重视，将提升我国稀土行业集中度与对稀土价格掌控力，令稀土反映其真正价值。双碳周期下新能源产业快速发展带动稀土需求增量释放，供需格局向好，稀土行业或将进入持续的供应紧缺格局推动价格平稳上行，驱动稀土股业绩释放，价值重塑。在行业供需持续紧张下稀土价格继续平稳上涨驱动稀土公司业绩，而碳中和时代新能源为稀土打开广阔成长空间与国内政策将稀土产业打造为我国资源王牌有利于稀土股的估值提升，稀土行业有望迎来业绩+估值双增长的戴维斯双击，建议关注五矿稀土（ 000831）、北方稀土（ 600111）、包钢股份（ 600010）、广晟有色（ 600259）、盛和资源（ 600392）。

风险提升： 1）美联储货币政策收缩进度超预期； 2)奥密克戎变异株病毒使全球新冠疫情恶化超预期； 3）新能源汽车产销量不及预期； 4）有色金属下游需求不及预期； 5）有色金属价格大幅下跌。