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2021年01月25日发布

投资要点：

线上及化妆品零售表现持续亮眼。12月当月社零总额同比增长4.6%，增速较11月减少0.4个百分点。2020年全年，社会消费品零售总额39.19万亿元，同比下降3.9%，除汽车以外的消费品零售额同比下降4.1%，城镇及乡村消费品零售额分别同比下降4%和3.2%，乡村消费表现优于城镇。2020年网上零售额11.76万亿元，较2019年大幅增长10.9%，表现亮眼，实物商品网上零售额同比增长14.8%，占社零总额的24.9%，线上化趋势进一步稳固。细分类别看，化妆品全年零售额同比增速9.5%，仅次于通讯器材和食品饮料，在可选消费中持续保持领先。化妆品传统线下渠道受到较大冲击，而电商线上渠道销售强劲，2020年“双十一”期间个护美妆销售额在全品类中排名第4，个护及美妆销售额增速位列全细分行业前2位，在美妆领域本土品牌已经牢牢占据国内市场领先地位。

龙头酒店扩张之势不减。华住近日发布2020年四季度及全年初步经营业绩，Q4期间Revpar为186元，同比下降2.4%，较Q3提升3.9%，整体出租率80.6%，同比下降1.6个百分点，各项经营指标几乎恢复到去年同期水平。2020年全年Revpar149元，同比下降24.5%。Q4华住新开酒店393家，净增加279家，截至2020年末共有在营酒店6789家，待开业酒店2449家，其中经济型酒店1192家、中高档酒店1257家。目前疫情情况仍对酒店板块带来一定的不确定性，但龙头酒店逆势扩张之势不减，并逐渐向下沉市场渗透，随着集中度及连锁品牌化率的进一步提升，酒店板块具备投资弹性。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、中国中免、首旅酒店等。此外，在“颜值经济”与居民消费水平不断提升的背景下，化妆品及医美行业仍处于快速增长期，建议关注爱美客。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。