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2021年02月03日发布

木浆系：陆续发布涨价函提升纸价

原材料木浆：浆价震荡上涨。近期进口木浆现货市场报盘持续震荡上扬，放量情况各异本周国内木浆均价为6449元/吨，较上周上涨3.52%，年初至今均价6144元/吨，同比上涨52.12%。银星山东现货价6625元/吨，较上周上涨7.29%；鹦鹉山东现货价5200元/吨，较上周上涨4.52%。本周纸浆期货主力合约均价为6537元/吨，较上周上涨3.75%，年初至今均价为6240元/吨，同比上涨34.97%。国外木浆来看，小鸟CFR现货价600美元/吨，持平上周；银星CFR现货价810美元/吨，持平上周。

文化纸：涨价函陆续发布，市场重心上移。本周铜版纸市场行情有所上涨,双胶纸市场行情偏强运行。纸企陆续发布涨价函，计划2月、3月价格上调，对市场信心有一定提振；下游经销商价格震荡上扬，对节后市场相对乐观；上游成本纸浆价格延续高位，成本利好。本周双胶纸均价为5873元吨，较上周上涨4.08%，年初至今均价5659元/吨，同比下降11.34%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约-96元，较上周下跌6.67%；1月28日双胶纸企业库存天数较上周（1月21日）环比减少1.29%。本周双铜纸均价为5902元/吨，同比上涨2.50%，年初至今均价5775元/吨，同比下降6.36%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约31元，较上周下跌46.55%；1月28日双铜纸企业库存天数较上周（1月21日）环比减少2.34%。

白卡纸：维持涨势。本周白卡纸市场价格延续上涨趋势。供应端收紧；成本面维持坚挺；需求端市场需求增加，在一定程度推动价格上涨。本周白卡纸均价7709元/吨，较上周上涨2.97%，年初至今均价7434元/吨，同比上涨27.51%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约2127元，较上一周上涨2.8%；1月28日白卡纸企业库存整体下降0.5天。

生活用纸：实单波动略收窄。周内进口木浆价格仍有走高，纸企成本压力继续放大；周内非木浆价格亦显强，助推纸企提涨轴纸价格；终端放量不足，因此仍存继续推涨的意向本周生活用纸均价6433元/吨，较上周上涨0.1%，年初至今均价6288元/吨，同比下跌3.78%。本周生活用纸吨毛利润约-989元，较上周下跌39.5%。

废纸系：物流货源支持下降，龙头继续拉涨纸价

原材料废纸：国废黄板纸到厂价南涨北跌。国废黄板纸方面，本周南方市场多数纸厂采购兴趣偏高，局部废黄板纸市场价格有所上涨，北方市场交投上升，部分纸厂借公共事件影响而采取降价吸货策略。临近春节，市场交投气氛逐渐减弱，物流支持继续下降，纸厂废黄板纸价格调整意向降低。预计下周国废黄板纸到厂价多数稳定运行。价格方面，本周国产废纸均价2319元/吨，较上周下跌0.08%，年初至今均价2284元/吨，同比上涨3.82%。

箱板瓦楞纸：龙头继续拉涨，纸价延续涨势。本周箱板纸市场仍延续上涨态势，纸厂接单情况尚可。多数地区纸厂供货节奏略慢，物流配套方面略有阻力。规模纸厂维持涨价态度，整体拉涨积极性及持续性表现尚可，中小纸厂跟涨积极。年前下游包装厂有一定的补库需求；多数市场参与者对后市仍有看涨预期，整体交投氛围尚可。本周箱板纸均价4843元/吨，同比上涨1.68%，年初至今均价4753元/吨，同比上涨12.89%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约428元，较上周上涨16.62%。本周瓦楞纸均价4058元/吨，较上周上涨1.31%，年初至今均价3954元/吨，同比上涨13.13%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约707元，较上周上涨5.21%。

白板纸：白板纸维持涨势。本周白板纸继续上调，市场货源偏低。本周白板纸均价为5510元/吨，同比上涨1.54%，年初至今均价5373元/吨，同比上涨29.77%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约1371元，较上周上涨5.71%。本周白板纸企业库存较上周继续减少0.1天。

投资建议：

维持行业“推荐”评级。卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价上涨也有利于生活用纸涨价，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；随着木浆价格的持续走高，文化纸价格有望后续快速上涨，同时今年为建党100周年将会带来额外新增需求，推荐太阳纸业；北方疫情导致废纸回收难度增加，同时春节备货导致下游积极备库，原纸价格有望上涨，受益标的玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。

风险提示：

原材料价格大幅波动，海外疫情反复导致需求恢复不及预期。