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2022年01月07日发布

核心观点

氯化钾历史最高价接近 5000 元/吨。从 1995 年至 2020 年，钾肥价格走势可分为 3 个阶段。第 1 阶段，在 2003 年 10 月之前，我国氯化钾进口平均价维持在 110 美元/吨左右；第 2 阶段，2003 年 10 月到 2008年 9 月，氯化钾价格快速上涨，最高价达 710 美元/吨（按当时汇率接近5000 元人民币/吨）。其中，2003 年 10 月到 2005 年 5 月，价格先从 117美元/吨上涨到了 213 美元/吨，涨幅达 81.5%，历时 19 个月。2005 年 5月之后，在 200 美元/吨附近小幅震荡，一直到 2007 年 3 月；随后价格快速上扬，到 2008 年 9 月达到最高点，涨幅达 225.2%，历时 18 个月；第 3 阶段，价格震荡回落，截至 2020 年年底，氯化钾价格收报 224 美元/吨，在 12 年左右的时间里下跌了 68.5%。

氯化钾价格结束 12 年的低迷行情，开始步入上行通道。经历了 12年的漫长下跌过程， 氯化钾价格于 2021 年年初接近历史底部并逐步向上反弹。根据 Wind 数据，FOB 温哥华氯化钾现货中间价，2021 年年初报205 美元/吨，一季度末报 217 美元/吨，二季度末报 339.5 美元/吨，三季度末报 487 美元/吨，四季度末报 627 美元/吨，全年价格涨幅 205.6%。

氯化钾价格上涨，主要受供需两方面原因影响。需求端看，目前全球农产品价格多数上涨，带动钾肥需求上升，截至 2022 年 1 月 5 日，CBOT 玉米、大豆、小麦的期货价分别较两年前上涨 56.1%、48.9%、36.5%。供给端看，近期美国和欧盟分别公布对白俄的制裁，而白俄是钾肥生产大国，2020 年产量占全球总量的 17%。白俄遭美国制裁，叠加国际疫情反复等因素， 导致了目前全球钾肥市场供应出现了一定的紧缺。钾肥供需持续紧平衡，预期上半年景气依旧向好。国际方面，当前全球钾肥供给持续趋紧， 而随着北半球春耕季的到来， 需求将逐步放量。国内方面，国内氯化钾库存水平较低，对价格形成支撑。根据百川盈孚数据， 截至2021年底， 我国氯化钾库存水平约25.8万吨， 同比下滑42.4%。同时，结合历史上钾肥景气持续时间，预期 2022 上半年钾肥行业供需将持续偏紧，行业景气度将维持高位。

投资建议

钾肥行业持续景气下行业内相关企业或将受益，如：亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、东方铁塔等。

风险提示

海外疫情反复、全球经济复苏变缓、国际地缘政治变化。