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2021年02月08日发布

每周随笔：持续看好上游锂精矿涨价

雅保价格表述主要系长协缘故， 与其公司价格策略有关，无碍于行业高景气度变化。 2020年澳洲锂矿山产量 86.71 万吨，同比下滑 8.17%，目前仅剩 Cattlin 和 Pilbara 对外销售锂精矿， 而国内锂矿山 2022 年前难以实现有效供给。 全球电动化时代来临，下游需求回升， 碳酸锂价格有望受需求支撑继续上行。随着 2021 年供给的紧缩，锂精矿价格将继续上行，持续推荐资源端有一定保障的赣锋锂业。

本周观点

基本金属： 上周国内基本金属涨跌分化， 铜、铝、锌、镍分别上涨 0.45%、 4.19%、 2.68%、0.82%；铅、锡分别下跌 0.13%、 5.44%。 铜： 冶炼产量 2 月环比或有所增加， 电力、地产等领域进入假期， 需求如期继续减弱， 铜板带箔订单稳定，但预计与去年同期相比仍有增长， 短期铜价震荡。铝： 本周电解铝库存微升 3.2 万吨至 71.4 万吨；本周铝加工企业开工下滑 11.8pct 至 60%， 型材需求继续下降， 铝板带需求平稳，下周开工率或将继续下滑，铝价短期震荡。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属： 上周贵金属多数下跌。 COMEX 黄金下跌 1.90%，伦敦金下跌 3.26%， SHFE黄金下跌 2.66%； COMEX 白银上涨 0.45%，伦敦银下跌 3.23%， SHFE 白银上涨 0.59%。伦敦铂下跌 2.34%，伦敦钯下跌 2.97%。 美国 1 月非农不及预期，黄金有所反弹，但新冠疫苗的接种行动将持续推高美债 10 年期利率， 美国经济短期继续恢复的预期或仍压制金价， 黄金短期震荡。 依然看好 2021H1 通胀上行，中期看多金价。 美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发） +利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变， 维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、 银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

小金属： 电钴上涨 3.08%、碳酸锂上涨 1.41%； 镝上涨。 国内外新能源需求持续改善，继续看好上游资源。锂： 1-2 月锂企检修+磷酸铁锂需求旺盛， 碳酸锂持续上行， 持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。 钴： 南非物流仍影响原料供应， 钴盐现货供应紧张， 继续看好 3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业、盛屯矿业，关注洛阳钼业。看好航空航天进入景气周期， 推荐高端钛材放量的宝钛股份。 镨钕镝铽价格强势，新能源需求旺盛，现货紧缺，关注北方稀土。

月度组合

2 月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、 明泰铝业（25%）、华友钴业（25%）。

2 月组合下跌 2.79%，中信有色下跌 4.45%，沪深 300 上涨 2.45%

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。