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2021年02月22日发布

本周家电板块走势

本周沪深 300 指数-0.5%，创业板指数-3.76%，中小板指数-1.05%，家电板块-3.76%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.17%、 +3.82%、-0.61%。个股中，本周涨幅前五名是天银机电、长虹美菱、东方电热、 ST圣莱、哈尔斯；本周跌幅前五名是美的集团、公牛集团、海尔智家、天际股份、科沃斯。

原材料价格走势

2021 年 2 月 19 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 64170 和 16485 元/吨；SHFE铜相较于上周+5.54%，铝相较于上周+3.68%。2021 年以来铜价+10.52%，铝价+5.57%。 2021 年 2 月 19 日，中塑价格指数为 1032.74，相较于上周+3.66%，2021 年以来+7.04%。2021 年 2 月 5 日，钢材综合价格指数为 122.87，相较于上周价格-0.13%， 2021 年以来+0%。 我们认为原材料价格上涨反映到成本端有一定的滞后性，虽然短期可能会有一定的影响，但长期看企业可以通过转嫁成本的方式保证自身的利润水平。

本周观点

最近行业内开始频繁出现产业资本直接通过二级市场来实现兼并、收购，以扩展产业。我们对家电行业各个子版块进行了复盘，发现 2020 年受到疫情的影响，不少公司陷入经营困局，其中中小企业受到的影响更大，复苏节奏慢于龙头企业。同时我们看到，随着新股发行节奏加快，从市值与估值表现来看，这些新上市的公司也会超越之前的中小市值公司的表现。但是从产业资本的角度看，可以通过并购完成业务布局取得业务协同、 将较高的管理水平输出等等，因此，不少中小市值公司仍具有价值。 我们预计，在接下去的一段时期，由于优质的龙头企业拥有的融资能力更强，不排除将会进一步通过并购的方式去获得增长，且并购主体也不拘泥于国内市场。

个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行， 2020Q4 业绩预告超预期， 建议关注科沃斯和石头科技。

风险提示： 海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险； 新品销售不及预期等。