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2021年02月23日发布

本周水泥沿江熟料迎来首轮一次性上调30元/吨，幅度与时间均超市场预期，为全年水泥价格打下较好基调。近期玻璃价格企稳，库存有所提升。考虑就地过年影响，预计今年开工需求恢复较快，玻璃价格有望企稳甚至回升。玻纤价格继续保持稳定，内江华原近期缠绕直接纱上调100元/吨。

本周建材跑赢大盘，水泥领涨，玻纤涨幅最小：本周申万建材指数收盘8,606.67点，本周上周8.22%，跑赢大盘。行业平均市盈率16.1倍，相比上周上涨1.2倍。细分板块全部上涨，水泥涨幅8.01%，涨幅最高；玻纤涨幅3.28%，涨幅最小。

水泥：沿江熟料超预期上调，看好全年基调：春节前水泥熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为307.8、412.4、396.9元，环比上周分别上涨-0.3、1.5、1.6元；开工率和熟料库容比分别为14.4%、54.1%，环比分别下降18.3%与上升1.2%。整体数据保持稳定。需要注意到2月19号水泥沿江熟料首轮上调30元/吨，上涨幅度和时间均超市场预期，为2021年全年水泥走势打下较好基调。考虑2020年疫情和雨季等因素冲击下企业业绩基数较低，2021年有较好反弹。预计2021年三道红线影响下房企调节自身现金流出发有望加速开工，水泥需求稳中有升。继续建议关注华中和西北龙头华新水泥、祁连山、宁夏建材等。

防水与减水：龙头经营向好，未来增长空间可期：防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材等经营向好，业绩预告均大幅增长。东方雨虹执行力强募投产能进一步打开防水与涂料业务成长空间；科顺股份产能增长、利润率提升实力与第三名后企业拉开差距；北新建材新建产能+产品涨价，石膏板、龙骨、防水三项业务增长空间可观。减水剂行业龙头经营向好：苏博特产能落地销量瓶颈冲破，2020Q4以来经营情况持续向好，垒知集团浙江产能复产、厦门砼业务复苏等驱动下2021年业绩有望再创新高。

玻璃：预计开工后库存短期释放，需求有望较快修复：春节前全国玻璃价格企稳，均价106.3元，重点省份库存11.9天，环比持续提升。近期因春节前后物流管制，全行业价格趋稳库存提升，考虑就地过年影响，预计开工后需求恢复较快，库存释放后玻璃价格有望较快修复。

玻纤观点：看好海外需求复苏，行业高景气度有望维持：玻纤价格保持高位稳定，内江华原近期提价100元至5,800元/吨，1月份以来，国内厂商持续上调价格，缠绕直接纱单价提升100-250元不等。当前景气度仍处于高位，随着2021年海外需求复苏、行业“十四五”规划下大规模新增产能可能性较低、产品库存较低，价格仍有望维持高位，龙头业绩持续释放。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥。评级面临的主要风险

风险提示：水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。