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淡季钢材产量不降反升

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概述

2022年01月04日发布

钢厂复产导致盈利回落,重点关注细分板块机会

经历前期连续反弹之后,本周钢价小幅下挫,钢价下跌主要是由于钢厂复产所致,Mysteel数据显示五大品种产量不降反升,单周增加19万吨。2021年下半年以来钢厂盈利持续提升的关键在于供给端的快速收缩,但在稳增长背景下,2022年钢铁供给边际放松概率偏大(工信部不再强调去产量),过去那种运动式的限产可能性大幅降低,这将导致钢企盈利中枢相较往年有所回落。因此,我们看到在复产逻辑的推动下,近期原料价格明显强于成材,螺纹钢与卷板吨盈利从高位回落愈200元。在中游冶炼端边际放松大背景下,未来原料偏强格局有望延续(上涨弹性更大或者下跌趋势下更为抗跌),主要受益标的包括河钢资源、大中矿业等。另外,虽然钢企盈利端不利,但是中央经济工作会议定调稳增长,基建成为重要抓手,关注螺纹钢细分领域板块估值修复机会,主要受益标的有方大特钢、韶钢松山等。对于加工板块,我们建议继续关注立中集团的布局机会。立中集团作为国内铝压铸领域的代表性企业,原有的铝合金车轮、铸造铝合金以及中间合金业务呈现快速增长之势,未来有望量利齐升。同时,公司成功研发高壁垒材料免热处理合金,打破国外技术垄断,未来受益于一体化压铸渗透率提升,其产能有望快速放量。

矿价低位震荡,焦炭价格有望偏强运行

(1)铁矿石:本周45港铁矿石库存15625.65万吨,环比上升113.05万吨。铁矿石全球发货量3465.8万吨,周环比上升259.4万吨。其中澳洲发货1789.4万吨,周环比上升84.8万吨;巴西发货726.3万吨,周环比上升165.3万吨。与此同时,本周247家钢厂铁水产量达203.01万吨,周环比上升4万吨。此前矿价上涨受铁水复产预期推动,但本周铁矿石港口库存恢复累库,基本面与复产预期博弈激烈,短期内矿价上涨面临波折。(2)焦炭:部分焦企亏损下提涨动力强烈,本周第一轮提涨已有部分钢厂接受,短期焦价有望偏强运行。

板块重点数据跟踪

需求偏弱运行:本周(12.27-12.31)全国建筑钢材成交量均值14.06万吨,周环比下降1.234万吨。根据Mysteel数据测算显示,螺纹钢表观消费267.7万吨,周环比下降10.33%;热轧板卷表观消费305.7万吨,周环比上升2.58%;

供应持续走弱:全国高炉开工率(163家)45.99%,(本周数据未更新);唐山钢厂产能利用率54.94%,周环比上升3.15pct。五大品种全国周产量共904.2万吨,环比上升19.05万吨;

盈利小幅回落:本周(12.27-12.31)螺纹钢吨毛利662元,环比下降39元;热轧板吨毛利575元,环比下降50元;冷轧板吨毛利460元,环比下降9元;中厚板吨毛利583元,环比上升21元。

风险提示:终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。

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钢铁pdf研究报告券商研报钢铁行业
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