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2022年01月04日发布

新能源车销量再创新高，补贴退坡减弱，由补贴驱动转换为内生需求市场化驱动

12月蔚来、小鹏、理想交付分别为10489、16000、14087辆，同比增长分别为49.7%、181%、130%，2021年全年交付均超过9万辆；而哪吒、广汽埃安、极氪、岚图、威马、大众ID系列、领跑等，都在年底实现较大幅度销量提升。今年在芯片紧缺的背景下，新能源车显示出其韧性与趋势，优质车型供给拉动需求增长；而2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，补贴退坡影响逐渐减弱，国内新能源车发展由补贴驱动转换为内生需求市场化驱动，产业发展态势良好。

锂电各版块涨幅较好，中长期看，锂电依旧是最好的投资赛道

本周锂电各板块涨幅较好，验证了我们上周的判断：短期调整并非基本面变化。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展，依旧是最好的投资赛道。而随着锂电中游各环节逐步释放产能，今年高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。建议关注头部有全球竞争力的电池厂以及相对供需仍然紧张的中游材料环节，如负极及石墨化、隔膜等。

供需矛盾支撑锂价中枢维持高位，且不影响下游需求，锂盐供给决定中下游释放

在锂电需求持续高涨且迫切、装机与排产均逐月抬升的背景下，锂盐供需矛盾加剧，现货期货价格、长单散单价格均持续上涨，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价。整车厂来说，资源倾向新能源车，车型与市场布局优先级更高，单一环节成本上升并不影响车型推出与整体市场需求，且部分锂电中游环节及汽车零部件仍有价格缓冲带。目前各环节锂盐及精矿库存均处于低位，而不断增速的中下游产能扩张，年前备货以及各环节对于锂供给的担忧，进一步放大了对上游锂资源的需求；由此纵观产业链，上游锂资源的战略性不断加强，各方加大全球范围锂布局，锂盐供给成为中下游产能释放的决定因素，利润上移。

投资建议：建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；建议关注供需仍然趋紧，能够获取产业链超额利润且持续扩张的环节及公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。