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2022年01月04日发布

投资要点

1、本周市场回顾

本周申万国防军工指数上涨 4.53%，上证综指上涨 0.60%，创业板指上涨 0.78%，沪深 300 指数上涨 0.39%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 2。申万国防军工板块 PE(TTM)为 69.76 倍，各子板块中航天装备为 76.75 倍，航空装备为78.65 倍，地面兵装为 59.56 倍，船舶制造为 98.58 倍。

2、国企改革三年行动收官在即，改革红利有望加速释放

本周板块持续上行，目前申万国防军工指数过去十年的 PE（TTM）分位数为56.45%，处于历史的中部位置。本轮军工行情有基本面支撑，成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间。2022 年是国企三年改革行动的最后一年， 改革红利有望加速释放。军工是本轮国企改革的重点领域，随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工国企混改有望提速，行业基本面有望加速向好。

3、航天事业全年成就瞩目，行业有望持续高景气

12 月 30 日零时 43 分，长征三号乙运载火箭成功将通信技术试验卫星九号送入预定轨道，至此，航天科工 2021 年宇航发射任务圆满收官。据统计，2021 年全球共进行了144 次航天发射，其中中国进行了 55 次发射，发射次数世界第一，并创下发射次数新纪录。2021 年中国航天成就瞩目，空间站核心舱发射和天问一号着陆卫星是最受关注的年度宇航任务。4 月 29 日，长征五号 B 火箭搭载空间站“天和核心舱”成功发射，作为人类历史上规模最大的航天器，空间站代表了当今航天领域最全面、最复杂、最先进和最综合的科学技术成果，是一国航天实力的重要体现。5 月 15 日，天问一号突破第二宇宙速度发射、行星际飞行及测控通信、地外行星软着陆等关键技术，实现中国首次地外行星着陆。12 月 10 日，长征系列运载火箭迎来第 400 次发射，前三个“100 次”分别历时 37 年、7 年半和 4 年多，最新的“100 次”仅用 2 年零 9 个月。中国航天事业近年发展迅速，现已跻身世界第一方阵。中国工程院院士吴伟仁曾表示，中国将在 2050 年全面建成航天强国，中国航天事业将逐步实现全球领先水平。航天装备板块 2021Q1-2021Q3 营收增速分别为 47.41%、19.05%、25.83%， 归 母 净利 润 增 速 分 别 为 285.72%、106.24%、64.01%，随着航天强国的持续建设，板块业绩有望持续高增长。

4、本周重点推荐

1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。

4）建议关注国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。