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2021年03月15日发布

行业及政策动态

1） 2021 年 3 月 9 日，新华社， 2021 年上海市共安排重大工程正式项目 166 项，年度计划投资 1730 亿元。这些重大工程项目聚焦长三角生态绿色一体化发展示范区、中国（上海）自由贸易试验区临港新片区、虹桥国际开放枢纽等重点区域，主要以加快推进科创产业和重大基础设施等重要领域项目建设为主。

2） 2021 年 3 月 10 日，央行，中国 2 月社会融资规模增量 1.71 万亿元，比上年同期多 8392 亿元；预期 10669.2 亿元，前值 51700 亿元。中国 2 月新增人民币贷款1.36 万亿元，预期 9192 亿元，前值 3.58 万亿元； M2 同比增长 10.1%，预期 9.6%，前值 9.4%。

本周行情回顾

本周（3.8-3.12）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为+0.52%（HS300 为-2.21%）。

本周行业涨幅前 5 为森特股份（ +39.54%）、 维业股份（ +32.91%）、 瑞和股份（+14.13%）、 延华智能（+13.74%）、 启迪设计（+12.80%）；本周行业跌幅前五为亚翔集成（-16.64%）、 中公高科（-12.31%）、 中天精装（-10.97 %）、 中达安（-9.01%）、弘高创意（-8.74%）。

从行业整体市盈率来看，至 3 月 12 日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为 9.33 倍，相比上周有所提升。行业市净率（MRQ）为 0.92，较上周有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（4.99）、中国铁建（5.25）、中国中铁（5.47）、葛洲坝（6.82）、中国交建（6.85）；市净率（MRQ）最低前 5为中国交建（0.57）、广田集团（0.58）、中国铁建（0.60）、中国电建（0.69）、中国中铁（0.72）。

本周建筑装饰行业（ SW）周涨幅+0.52%，强于深证成指（ -3.58%）、沪深 300（-2.21%）、上证综指（-1.40%）本周表现，周涨幅在 SW 28 个一级行业中排于第6 位。本周建筑行业共有 55 家公司录得上涨，数量占比 43%；本周涨幅超过行业指数涨幅（+0.52%）的公司数量为 46 家，占比 36%，本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周都有所下降，行业排名较上周（第 5 位）下降一位。

从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前标的以钢结构、装修装饰和房建设计板块标的为主，本周钢结构板块标的森特股份（+39.54%）、东南网架（+12.26%）涨幅均超过 10%； 装修装饰板块共 3 家标的涨幅位居行业前 10， 包括维业股份（+32.91%）、 瑞和股份（+14.13%）和华凯创意（+8.05%）； 房建设计标的启迪设计（+12.80%） 和建科院（+12.32%） 本周涨幅均超过 12%；专业工程标的延华智能（+13.74%） 、 水利建设标的粤水电（+8.52%）和中国核建（+12.19%） 本周涨幅均靠前。

本周政策/要闻解读

本周 3 月 13 日，新华社公布了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》 (下称《纲要》 )， 提出拓展投资空间， 在城镇化建设和生态建设发展目标上提出目标： 城乡区域发展协调性明显增强， 常住人口城镇化率提高到 65%； 单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、 18%，主要污染物排放总量持续减少， 森林覆盖率提高到 24.1%， 生态环境持续改善。

在交通建设领域，《纲要》提出加快交通强国建设， 建设现代化综合交通运输体系，完善综合运输大通道，加强出疆入藏、中西部地区、沿江沿海沿边战略骨干通道建设； 构建快速网，基本贯通“八纵八横”高速铁路，加快建设世界级港口群和机场群。完善干线网，加快普速铁路建设和既有铁路电气化改造，推进普通国省道瓶颈路段贯通升级，推动内河高等级航道扩能升级，稳步建设支线机场、通用机场和货运机场。推进城市群都市圈交通一体化，加快城际铁路、市域（郊）铁路建设，构建高速公路环线系统，有序推进城市轨道交通发展。提高交通通达深度，推动区域性铁路建设，加快沿边抵边公路建设，继续推进“四好农村路”建设，完善道路安全设施。

在水利建设领域， 提出加强水利基础设施建设，包括： 立足流域整体和水资源空间均衡配置，加强跨行政区河流水系治理保护和骨干工程建设，建设水资源配置骨干项目，实施防洪提升工程，全面推进堤防和蓄滞洪区建设。

在城镇化建设上，纲要提出， 推动城市群一体化发展， 优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群； 培育发展一批同城化程度高的现代化都市圈；加快县城补短板强弱项， 支持东部地区基础较好的县城建设，重点支持中西部和东北城镇化地区县城建设， 促进特色小镇规范健康发展。 深入实施区域重大战略，包括京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区和长三角一体化的建设。

根据《纲要》内容，“十四五” 期间，基础设施仍为重要建设内容之一， 投资结构将不断优化，投资空间持续拓展，主要建设领域包括“两新一重”重大工程、城镇化建设、区域一体化、生态园林建设等，基础设施、市政工程、农村建设和民生保障等多个领域补短板仍待加快需求。 上述内容对基建项目需求、资金供给、企业发展和盈利等方面均释放了积极信号，建筑行业政策支持力度仍强劲，市场需求有望持续释放。

本周， 住建部通报通报 2020 年全国装配式建筑发展情况， 2020 年，全国 31 个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团新开工装配式建筑共计 6.3 亿㎡，较 2019 年增长 50%，占新建建筑面积的比例约为 20.5%，完成了《“十三五”装配式建筑行动方案》确定的到 2020 年达到 15%以上的工作目标。

从结构形式看， 新开工装配式混凝土结构建筑 4.3 亿㎡，较 2019 年增长 59.3%，占新开工装配式建筑的比例为 68.3%； 装配式钢结构建筑 1.9 亿㎡，较 2019 年增长 46%，占新开工装配式建筑的比例为 30.2%。其中，新开工装配式钢结构住宅1206 万㎡，较 2019 年增长 33%，装配式钢结构集成模块建筑得到快速推广。装配式建筑相关产业发展迅速，截至 2020 年，全国共创建国家级装配式建筑产业基地 328 个，省级产业基地 908 个。在装配式建筑产业链中，构件生产、装配化装修成为新的亮点。其中，构件生产产能和产能利用率进一步提高，全年装配化装修面积较 2019 年增长 58.7%。

总体来看， 2020 年全年装配式建筑新开工面积高速增长， PC 装配式和钢结构均实现快速发展。 近期装配式建筑政策密集发布，作为装配式建筑的重要形式之一，钢结构的推广力度也持续加大， 国家鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，同时积极推进钢结构住宅和农房建设。 同时在碳中和背景下，助力建筑行业碳排放量的有效减少，有望成为碳中和目标下的重要发展领域。我们认为以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放。 推荐装配式建筑设计龙头华阳国际和钢结构工程龙头精工钢构

本周 3 月 10 日，央行发布 2 月社会融资数据和金融统计数据。

2 月份，社会融资规模增量为 1.71 万亿元，比上年同期多增 8392 亿元， 超出此前预期。其中表内融资（人民币贷款）新增 1.34 万亿元，同比多增 6211 亿元，为社融增量的主要力量; 2 月表外融资呈减少状态， 新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少 396 亿元， 同比少减 4461 亿元。 企业债券净融资 1306亿元，同比减少 2588 亿元。 在政府债券融资方面， 2 月政府债券净融资 1017 亿元，同比减少 807 亿元。

2 月末社会融资规模存量为 291.36 万亿元，同比增长 13.3%。 其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 176.76 万亿元，同比增长 13.5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.25 万亿元，同比增长 2.4%。 2 月末，广义货币(M2)余额同比增长 10.1%，增速分别比上月末和上年同期高 0.7 个和 1.3 个百分点； 狭义货币(M1)余额同比增长 7.4%，增速比上月末低 7.3 个百分点， 比上年同期高 2.6个百分点。

在金融统计数据方面， 2 月当月人民币贷款增加 1.36 万亿元，同比多增 4529 亿元。分部门看，住户部门贷款增加 1421 万亿元，其中短期贷款减少 2691 亿元（同比+1813 亿元） ，中长期贷款增加 4113 亿元（同比+3742 亿元） ； 企(事)业单位贷款增加 1.2 万亿元，短期贷款增加 2497 亿元（同比-4052 亿元） ， 中长期贷款增加 1.1万亿元（同比+6843 亿元） ，票据融资减少 1855 亿元，企业中长期资金需求占比

明显提升。总体来看， 2 月社会融资超出预期， 新增规模主 要由人民币贷款增量规模推动， 社融规模同 比增量主要 由表内融资 和新增未贴 现银行承兑 汇票同比增量支撑 。根据上周发布的 2021 年政府工 作报告内容， 在货 币政策上， 提出稳健 的货币政策 要灵活精准 、合理适度 ；务必做到 小微企业融 资更便利、综 合 融 资成本稳 中有降， 国内实体经济融资需求 有望进一步得到改善。2020 年我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有率持续提升，新签订单加速增长，业绩释放有望提速。 2021 年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑。

根据各地政府官方消息， 目前全国大多数省市已明确 2021 年重点建设投资计划，其中四川、河北、上海等省市已公布 2021 年重点建设项目清单，包含基础设施、民生改善、科技创新等多个项目领域。其中部分省市公布了投资计划金额规模，北京、广西、云南、内蒙古、河北、陕西、江西等省份投资金额均超过万亿元。2021 年以来， 我国重大项目密集开工在 2020 年同期低基数基础上， 2021 年一季度基建投资增速提升可期。 随在建、 新建项目的密集开工及各省市重大项目计划落地， 优质基建企业业绩和订单有望得到同步提升。

根据已经公布 2020 年新签订单的 7 家基建央企数据，全年新签订单均实现同比 正向增长， 其中中国建 筑、中国电 建、中国中 冶、中国化 学、中国铁建、中国中铁 和葛洲坝新签订单均为同比正向 增长，增速分别为 11.50%、31.50%、 29.45%、 10.55%、 27.28%、 20.40%和 7.61%，七家央企合计新签订单同比增速为 19.9%。我们重点 跟踪的 5 家基建地方国企中，多家企业实现2020 年累计新签订单 的同比正向增长，包括隧道股 份（ +11.30%）、山东路桥（ +128.92%）、安徽建工（ 2020.3Q+26.71%）、上海建工（ +7.19%） 。 2021年 1-2 月， 建筑央企新签订单持续强劲， 中国 中冶、中国建筑新签合同额同比增速分别 高达 103.5%、 43.4%。 上述建筑国企订 单快速增长， 基本面持续 改 善 ， 助力未 来业绩释放。从基金持仓角度来看， 自 2012 年起，除 2012Q1~2013Q2、 2016Q3 和 2017Q1 建筑行业出现了较为明显的超配外，其余时间建筑行业均呈现低配状态， 2020 年低配状态仍在延续。

目前，随疫情有效控制，全球经济回暖，国内基本面稳定，经济持续修复，有望带来需求提升，对顺周期形成利好，建筑行业估值较低，建筑国企估值更低，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等估值均在 6 倍以内，当下低估值基建板块配置价值凸显。

根据前期所下发