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2021年03月15日发布

核心观点

本周市场回顾：上周（2021/3/8-2021/3/12）建材板块（中信）指数涨幅0.9%，相对沪深300超额收益为3.1%。年初至今，建材板块收益率为7.3%，相较沪深300超额收益率为8.6%。上周优选组合收益率为-1.9%，相较建材指数超额收益率为-2.2%，累计收益率/超额收益率-11.9%/-7.8%。

团队观点：政府工作报告将“碳达峰、碳中和”列为今年重点任务之一，水泥是建材行业碳排放的大户，其碳排放主要来自原材料分解以及燃料燃烧。水泥的减排路径大致有两种：一是技术性路径，如推广新型胶凝材料等低碳建材产品，发展碳捕集、碳贮存等碳汇技术；二是政策性路径，如淘汰落后产能、严格减量置换、错峰生产等。不论何种路径下，我们认为具备技术和成本优势的龙头企业将更有机会成为新一轮供给侧改革的胜者。与此同时，全国性碳排放交易市场有望加速行业的结构优化调整，近期财联社等多家主流媒体报道，水泥将可能优先纳入全国碳交易市场。未来在碳交易市场中具备资金优势的龙头企业将获得更多的产量，行业集中度进一步提升。除水泥外，在周期品种中，我们相对更加看好供需处于紧平衡、21年有望获得高盈利的玻璃/玻纤行业。在消费建材端，我们看好C端建材的回暖，在竣工需求改善以及原材料涨价的传导下，龙头有望获得较高的盈利弹性。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价为104.23元/重量箱，环比涨幅1.8%，同比上升30.1%。库存2860万重量箱，环比下降13.5%，同比下降68.9%。本周全国主流缠绕直接纱均价6117元/吨，环比涨幅1.9%；电子纱均价14900元/吨，环比涨幅7.7%；无碱玻璃纤维纱均价6958元/吨，环比涨幅2.2%。本周全国水泥市场平均成交价为435元/吨，环比下降0.2%。水泥库容环比下降3.7pct至59.5%。本周消费建材原材料中，沥青均价3244元/吨，环比上升2.5%；PVC均价9425元/吨，环比上升1%。

投资建议与投资标的

投资建议：水泥板块在碳中和催化下，市场格局有望持续向好，推荐海螺水泥(600585，增持)，建议关注华新水泥(600801，未评级)。其他周期建材中，我们推荐玻璃龙头旗滨集团(601636，买入)，玻纤龙头中国巨石(600176，买入)；在消费建材端，我们认为东鹏控股(003012，买入)21年通过产品结构升级将带动均价提升，同时在成本端加强管控，盈利能力稳步向好；石膏板龙头北新建材(000786，买入)在终端需求和成本上涨的推动下迎来量价齐升，长期看产品结构的优化有望不断抬升盈利中枢。

本周东方建材优选组合：旗滨集团、中国巨石、东鹏控股、北新建材、海螺水泥、华新水泥

风险提示：基建/地产投资增速不达预期；原材料价格大幅波动。