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2021年12月29日发布

光伏行业近期观点

产业链价格博弈拐点已现，12月中下旬排产修复：短期看，11月初工业硅、EVA粒子等原材料及玻璃价格回调，11月底硅片率先降价，12月8日硅料价格开始下跌，产业链价格博弈拐点已现，近两周组件厂排产已明显好转，辅材厂加单较多。政策端，风光大基地一期97GW正有序推进，二期已开始申报；中央经济工作会议:新增可再生能源和原料用能不纳入能耗总量；欧盟发布《2021－2025欧洲光伏市场展望》，提出光伏2021年装机达26GW+，同比增速或达34%，未来十年持续高增。

2022年光伏需求高增，Q1淡季不淡！2022年Q1硅料有16万吨产能陆续释放，产业链价格下调将大幅刺激需求，Q1淡季不淡，后续逐季提升。1）国内：产业链降价带动地面电站加速起量，整县推进+电价上涨刺激分布式光伏爆发式增长，我们预计2022年国内市场需求或达80GW+，同增60%+，其中分布式光伏比例达50%+；2）海外：欧美市场价格接受度高，利好政策不断出台，刺激装机需求，印度、澳大利亚等新兴市场全面开花，我们预计2022年海外光伏装机140-160GW，同增30%+。

户用市场快速增长，组件&逆变器出口快速增长：2021年户用补贴3分/kwh，且直接消纳并网，2021年1-11月户用光伏新增装机16.4GW，同比+62%，超市场预期。我们预计2021年户用新增装机将达18GW+，同增78%。2021年1-11月累计光伏新增装机34.83GW，同比+34.5%。组件&逆变器出口快速增长，2021年1-10月组件出口量97.1GW，同比+36.1%；2021年1-11月逆变器出口金额45.17亿美元，同增47%，超我们预期。我们预计2021/2022年国内光伏装机中值50GW/75GW，同增4%/36%，全球2021/2022年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。

海外美国、德国、土耳其、印度数据亮眼：1）美国2021年1-9月光伏新增装机20.4GW，同比+41%，创历史新高，已签约PPA项目规模达86.3GW，同比+36.55%。2）德国2021年1-10月光伏新增装机4.57GW，同比+13.81%，略超我们预期，欧盟碳减排目标确定上调至55%，我们预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW，同比+38%/+30%；3）土耳其上网电价计划延长，2021年1-10月累计装机992MW，同比+116%。4）印度2021年1-11月新增装机合计11.10GW，同比+249.12%，印度拟批准新能源刺激计划，提振需求，疫情未影响光伏装机热情。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。