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2021年03月25日发布

全国碳排放权交易市场架构正逐渐明朗。近日生态环境部发布的最新消息，全国碳市场建设已经到了最关键阶段， 6 月底前将启动上线交易。全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分，其中交易中心将落户上海，全国碳交易注册登记系统(中碳登)落户湖北。

全国碳交易注册登记系统正在为 2225 家企业办理开户手续。 目前明确纳入首批碳交易范围的仅有电力企业，钢铁、水泥、化工、电解铝、造纸等行业今后也有纳入碳交易范围的预期，但目前时间尚未确定。 相对于钢铁、水泥、电解铝、有色等其他行业，电力行业产品单一，管理相对规范，排放数据容易获取，且排放量大，因此更容易开展交易。 这是我国第一次从国家层面将温室气体控排责任压实到企业，未来碳交易倒逼电力企业提高可再生能源比例。

投资建议：对于电力板块， 2021 年 1-2 月份用电量 12588 亿千瓦时， 增长22.2%，可见电力行业已经恢复到疫情前水平， 电力公司整体业绩趋稳，但展望今年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。 对于天然气板块， 随着 LNG 价格长期低迷， 建议关注气源成本下降的深圳燃气。 环保方面， 固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业， 行业景气度高， 垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

市场回顾： 上周电力及公用事业指数上涨 0.09%，沪深 300 指数下跌 2.71%，电力及公用事业板块跑赢大盘 2.80 个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30 个中信二级子行业的第 7 名。 160 家样本公司中， 110 家公司上涨， 43 家公司下跌， 7 家公司平盘。表现较为突出的个股有菲达环保、华银电力等；表现较差的个股有永清环保、神雾退等。上周推荐组合长江电力（ 20%）、中国核电（ 20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（ 20%）、龙马环卫（20%） 下跌3.35%， 跑输大盘 0.64 个百分点， 跑输电力及公用事业指数 3.44 个百分点。

风险提示： 燃料价格超预期上涨， 政策执行力度不达预期，市场系统性风险