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2021年03月29日发布

报告摘要

行业观点及投资建议

本周A股继续震荡调整，社会服务行业表现优于大盘。春季旺季来临，又值清明、五一小长假，行业整体表现较好，景区、免税等板块涨幅较好。

华住酒店Q4表现出强劲复苏的态势。华住酒店集团公布了Q4季报，2020年公司共开店1649家，关店597家，净开店1052家，其中Q4开业393家店，较前三季度进一步提速。Q4经营数据ADR231元/-0.5%，OCC80.6%/-1.6p.p.，Revpar186元/间夜/-2.4%,已经基本恢复至疫情前的水平。Q4集团运营亏损1.34亿元，主要受固定资产减值影响1.4亿，国内酒店经营利润为3.15亿元。今年1、2月酒店受疫情影响较大，但3月中旬以后Revpar已经恢复至19年的8成以上，预计小长假的来临会带动酒店恢复至19年同期。

继续关注景区股的超跌反弹。春季旅游开始进入旺季，被压制多时的旅游需求有望开始释放，清明、五一小长假临近，从航空、铁路、景区门票的预订情况看，国内旅游行业复苏迅速，甚至有望超过19年客流。景区股目前估值仍然偏低，疫情恢复游客旅游需求爆发带来的成长性非常确定，继续推荐。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店、黄山旅游、中青旅。

板块行情

本期（3月22日-3月26日），消费者服务行业指数上涨0.93%，同期沪深300指数上涨0.62%，消费者服务行业指数跑赢沪深300指数0.31pct,在24个WIND二级行业中排名第11。两个细分子行业涨跌互现，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+1.02%），综合消费者服务指数（+0.32%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为西域旅游（+23.41%）、桂林旅游（+12.05%）、西藏旅游（+8.47%）；跌幅最大的三只个股分别为众信旅游（-9.71%）、传智教育（-7.67%）、大连圣亚（-5.27%）。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。