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2021年03月31日发布

1.有色金属板块企稳回升，有望迎来新一轮正向增长

经济复苏下有色板块指数大幅拉升：随着中国复工复产的稳步推进，有色金属中下游逐步恢复正常，进而带动有色指数拉升并突破近期高位。主要原因包括中国经济复苏动力强劲、本土下游需求增长、海外市场逐渐恢复运行、疫苗进展良好等几方面因素

2.紫金矿业矿产储备丰富，系中国领先的有色金属综合开发商

企业在中国有色矿业储备及产量上处于领先地位：根据紫金矿业披露的2019年报显示，企业系中国最大的矿产锌生产商、最大的黄金生产商之一以及领先的矿产铜生产企业。其主要有色金属品种（金、铜、锌）年产量约占本土总产量10%-20%

3.西部矿业境内业务实力强劲，紫金矿业境内外同步布局

西部矿业境外业务发展存在劣势：通过对比发现，西部矿业2019年境外业务毛利率为-16.99%，而同时期紫金矿业为22.79%。可以发现，海外市场系紫金矿业重要布局及优势。而西部矿业在海外业务运营方面仍处于亏损阶段，存在经营风险

西部矿业境内经营实力强劲，营收可观：相比之下，西部矿业境内经营效益良好。企业综合毛利率远高于紫金矿业。鉴于两者体量（市值、矿产储备等）差距较大，若按照紫金矿业利润为标准评估，西部矿业2019年表现超过预期，证明其在本土矿业市场具备良好发展潜力