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2021年12月27日发布

第三轮集中供地延续降温，整体溢价率进一步下降。本周共有6个城市完成第三次集中供地，1）武汉：40宗地块中3宗撤牌，其余37宗均以底价成交，总成交金额493亿元，流拍率降至8%。2）沈阳：27宗地块中19宗流拍，成交8宗，流拍率达70%，其中1宗有溢价，整体溢价率0.4%，总成交金额44亿元。3）天津：11宗地块全部底价成交，总成交金额77亿元。4）长沙：26宗地块成交23宗，流拍率降至12%，成交地块中仅一块有溢价，整体溢价率为0.9%，总成交金额为144亿元。5）杭州：35宗地块全部成交，流拍率降至0%，其中24宗土地触及最高限价进入摇号阶段，整体溢价率为7%，总成交金额为763亿元。6）长春：11宗地块仅底价成交2宗，流拍率达82%，总成交金额19亿元。本周内土地市场冷暖互现，杭州受益于勾地政策的回归，土拍市场回暖，而长春、沈阳土拍市场明显冷淡，总体来看第三轮土拍热度仍在低位。我们认为杭州的表现仅为个例，全国性的土地市场的恢复或将在销售端回暖后才会出现。

政策调整进入第三阶段，地方政策开始陆续跟进。此次行业政策调整可分为三个阶段，第三阶段以政治局会议和中央经济工作会议定调为信号，地方政策开始陆续跟进。本周吉林省委经济工作会议指出，鼓励和引导各市县开展购房补贴和贷款贴息工作，支持农民进城购房；长春市落实好重点高校毕业生安家费以及国家级领军人才购房补贴政策，提高进城农民购房补贴标准，有关支持政策有效期延长至2022年6月30日等。据中原地产研究中心统计数据显示，近一个月来，包括桂林、晋江、呼和浩特等在内的至少25个地方出台补贴购房政策，以期提振房地产市场。其中，政策主要集中在三、四线城市，以人才补贴、新市民落户购房补贴等为主。在中央对房地产边际放松政策基调下，地方政府逐渐开始有所动作。

央行支持优质房企并购贷，有利于行业加速整合。近日人民银行与银保监会联合出台通知，主要围绕六方面内容展开，包括：稳妥有序开展并购贷款业务、加大债券融资支持力度、积极提供并购融资顾问服务、提高并购服务效率、做好风险管理，以及建立报告制度和宣传机制。《通知》明确指出，“支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置项目的兼并收购”。央行、银保监会鼓励优质企业按照市场化原则加大房地产项目兼并收购，有利于化解风险、促进行业出清，有利于行业加速整合。

投资建议：我们认为当前应当关注4条投资主线：1）开发企业：保利发展、新城控股、华润置地、龙湖集团、万科A、旭辉控股、建发国际控股等；2）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、旭辉永升服务、融创服务、宝龙商业、世茂服务等；3）酒旅企业：首旅酒店、复星旅文、宋城演艺、华侨城等；4）赛道转型企业：广宇发展、鲁商发展等。

风险提示：项目交付风险、项目销售回款风险、行业政策调控风险。