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2021年04月07日发布

事件

3月下旬至4月初，国内钢市出现暴力拉涨，螺纹钢期货成功突破5100关口，创近10年来新高。在现货市场上，唐山钢坯市场价达到4960元，较节前上涨1110元。目前无论是期货还是现货钢价都已经涨至高位，成为过去一周市场关注焦点。

点评

钢材需求超往年平均水平，供给上钢铁行业初步形成“供给侧改革2.0”格局。需求上，上周五大品种社会、钢厂库存分别下降107.85、63.36万吨，库存下降速度进一步加快。螺纹钢钢厂、社会库存分别下降38.71、59.01万吨，热卷钢厂库存降5.92万吨、社会库存降20.52万吨。而五大品种钢材表观消费量1222.56万吨，较2016-2020年同期平均水平高174.28万吨，创下了2016年以来同期表观需求的新高。此外，我们也可以看到，自3月下旬以来用钢需求逐步活跃也“配合”钢价上涨，一个直接的表现是去库脚步开始加快。钢材库存去化从3月上旬已经启动，但直到3月下旬才明显加快，指向需求开始“放量”。

供给端方面，目前钢铁行业初步形成“供给侧改革2.0”格局。一是国家层面“碳达峰”、“碳中和”目标的提出，以及4月1日两部委就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行部署。二是区域层面环保限产政策严格执行，进一步增强了钢铁产量下降的预期。众多高炉开工率数据都体现了目前供给严重受限的格局。

钢铁行业新繁荣或将开始，看好钢铁板块大机会。首先，碳中和绝非主题性投资，在目前钢铁行业的发展中，传递和确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。其次，随着城镇化深入和制造业的继续发展，钢铁需求仍将以每年2%的增速上升，行业将迎来供需长周期的错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌。外加上当前电炉快速发展的趋势，电炉钢占比提升，由于电炉开启灵活的特点，供给端的波动匹配需求，价格波动性下降。

当前在全球复苏背景下，美国钢价大幅上涨，国内钢材需求良好，钢铁行业的供需缺口仍将扩大。结合目前国内优特钢的持续发展，我们看到中信特钢、ST抚钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑，行业中长期盈利中枢将会持续上修，ROE上升，可以看好钢材板块大机会。

风险提示：货币政策超预期收紧；第三波疫情来袭。