理工酷

2021年04月12日发布

行业观点：

近日国新办召开新闻发布会贯彻落实“十四五”规划纲要，一方面，我国要求保障“十四五”重大战略和重大任务落到实处，加之我国反复强调推进“两新一重”，涉及重大项目的资金保障程度较高，此外今年我国将加大财政资金直达机制建设，将过去财政资金层层审批分配改为中央切块、省级细化、备案同意、快速直达，也将进一步起到督促地方加强项目储备、提高项目成熟度可执行新的目的，进而提高地方政府投资项目的实际效率和有效性，促进项目资金到位。另一方面，我国加大对制造业和科技创新的支持力度，延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除的比例提高到100%，激励企业加大研发投入，对先进制造业企业按月全额退还增值税增量留抵税额，充分彰显了我国支持制造业高质量发展的决心。建筑业当前正向高质量发展，从先前保障实际需求的建设量，向当前的提高安全性能、提高居民生活质量转变，因此建议关注建筑减隔震与轨交减振降噪两个细分领域。

在需求角度，建筑减隔震同时受益于民生扩内需及防灾减灾建设需求，在资金角度，受益于国家对重大项目投资支持及制造业支持，需求与投资有望得到双重保障，具备长期看好价值。在我国2020年度法治政府建设工作情况文件中，在2021年法规体系建设任务中明确“加快建设工程抗震管理条例、住房租赁条例立法进程”，再次印证《建设工程抗震管理条例》重视程度较高、落地预期强，需求有望进一步打开。同时减隔震技术能够减少钢材水泥资源消耗及生态影响，“碳中和”背景下或将倒逼减隔震行业扩张，既安全又降碳，该板块乐观假设下空间有望看到1100亿/年，同时也因具备节能减排特征，符合绿色建材评价标准，绿色建筑发展大力推行背景下有望多重受益，重点标的为制造业单项冠军震安科技。

近期多个重要轨道交通建设项目密集开工，再加上《南京都市圈发展规划》正式印发，该都市圈地跨苏皖两省，是长三角城市群重要组成部分，预计到2025年城际“断头路”全面消除，省际航道更加畅通，都市圈轨道交通基本成网，南京与各城市之间实现1小时通达，发改委曾明确十四五期间将在京津冀、长三角、大湾区三大区域开工1万公里城际市域轨道交通，此次南京规划中不仅明确详细建设规划，且再次强调互联互通、推动中心城市市域（郊）铁路向周边城市（镇）延伸，明确了当前我国的迫切任务是将交通运输网络加密、加快，进而印证了我国轨交建设需求高景气。轨道交通减振降噪板块着眼于两大需求，一是交通强国下的长期轨交高景气建设需求（详见轨交专题），二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。

建筑业投资建议：

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法落地预期下，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；

“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、远大住工；

基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际。

上游数据跟踪：开工高景气之势持续得到验证

水泥开工率、出货率：截至本周全国水泥开工率70.44%，环比 +3.96 pct，同比 +22.06 pct，较19年同期 +8.36 pct；水泥出货率87.40%，环比 +0.13 pct，同比 +19.02 pct，较19年同期 +3.7pct。“十四五”开局需求充裕的背景下，高景气度之势持续得到验证。挖机：2021年3月挖掘机开工小时122.2小时，同比去年3月提升8.8小时。2021年3月国内挖掘机销量同比增长56.6%，而去年同期增速仅为11%。今年挖机数据较高主要由于开工需求旺盛，叠加去年疫情影响下基数较低导致。

风险提示：

基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险；原材料大幅上涨。