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2021年04月19日发布

周专题：造纸与家居延续高景气，把握业绩成长性

造纸：木浆系纸品延续小幅提涨，浆价总体高位震荡。2021Q1木浆系纸品受原材料带动以及停机检修等供应缩紧，价格持续提升。上周双胶纸、铜版纸周均价继续小幅上涨，3月文化纸库存伴有小幅回落，下游社会需求仍有一定支撑，叠加木浆高位徘徊，预计总体文化纸价格保持稳中上行。从一季报预告来看，造纸板块2021Q1延续高景气，进一步向上大幅改善，其中白卡纸价格创历史新高，盈利水平提升至高位，下游需求中长期稳健，业绩贡献持续性较强。

家居：行业数据再度印证景气延续，2021Q1业绩高增看好全年业绩兑现。根据商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的全国建材家居景气指数显示，3月份全国建材家居景气指数（BHI）为103.00，环比上涨23.03点，同比上涨31.08点。全国规模以上建材家居卖场3月销售额为774.8亿元，环比上涨72.04%,同比上涨135.84%；一季度累计销售额为1980.6亿元，同比上涨111.92%。春节后家装旺季来临，建材家居消费需求不断释放，市场恢复明显加快，行业已基本走出疫情影响，整体已恢复至疫前水平。我们判断，地产竣工后周期下订单复苏态势强劲，龙头企业在手订单饱满，龙头份额加速集中，继续看好全年收入和业绩大概率稳健增长。

股票组合建议

造纸：重点推荐①太阳纸业（溶解浆向上、产能释放周期加速兑现、高端箱板纸占比提升带动毛利率上行、林浆纸一体化）、②博汇纸业（白卡龙头话语权提升、经营效率全方位提速）；受益标的①山鹰国际（产销稳步增长、箱板与瓦楞纸景气向上、产能投放加快盈利释放）；②晨鸣纸业（木浆自制率高、融资租赁业务剥离&资产优化）。

家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（橱衣柜销售增速持续回升、工程端稳步推进、大家居布局领先）；②成品家具：顾家家居（出口景气延续、原材料储备较为充足、龙头份额提升）。受益标的①志邦家居（二线优质品牌，整装渠道持续发力，渠道份额提升、盈利成长性高）；②金牌橱柜（业绩高增、渠道与品类持续拓展、大宗口碑良好&持续放量）；③梦百合（自主品牌发展加速、产能持续布局提升海外市场份额、外销高景气延续）。

行业数据

造纸：进口针叶浆周均价7160元/吨，周环比+0.63%；进口阔叶浆周均价5470元/吨，周环比-1.23%，国废黄板纸周均价为2252元/吨，周环比+2.13%。双胶纸周均价7322元/吨，周环比+0.18%；双铜纸周均价7380元/吨，周环比+0.07%；白卡纸周均价9863元/吨，周环比+0.07%。家具：国内TDI现货周均价15500元/吨，周环比-0.13%；纯MDI周均价23000元/吨，周环比-2.54%。包装：WTI原油期货结算价周均价61.92美元/桶，周环比+4.37%；布伦特原油期货结算价周均价65.45美元/桶，周环比+4.15%。铝期货结算价周均17816元/吨，周环比+1.81%。聚丙烯期货结算价周均价8726元/吨，周环比-2.86%。

公司重要公告：1）劲嘉股份：2020年年度报告摘要；2）大亚圣象：2020年度股东大会决议公告；3）好莱客：2020年年度报告摘要。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险