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2021年04月26日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数下跌2.17%，沪深300指数上涨2.43%，三级子板块中悉数下跌。个股中，风语筑（23.81%）、诚邦股份（20.59%）、森特股份（20.02%）、华凯创意（12.69%）、永福股份（5.33%）涨幅居前。近期部分建筑央企及地方国企涨幅短期有所波动，但我们认为低估值建筑蓝筹短期基本面持续向好，中长期有望受益于集中度提升、商业模式改善及自身效率改善，当前公募持仓亦处于低位。

21Q1偏主动型公募基金对建筑板块的配置环比有所回升

21Q1末偏主动型公募基金重仓持股中建筑板块的仓位占比为0.44%，环比20Q4末上升了0.07pct，建筑板块的配置环比有所回升，但考虑市值变化的情况下，超配比例降幅仍有所扩大。细分子板块角度，20Q4末基金持仓相对较多的基建建设在21Q1末的持仓比例有所下降，而设计咨询、铁路城轨、水利水电、装饰装修、钢结构、化学工程得到增持，公募基金21Q1超配钢结构。个股角度，21Q1末偏主动型公募基金的重仓持股中，受增持较多的包括鸿路钢构、华设集团、中国中铁、四川路桥、中国中冶、亚厦股份等，受减持较多的包括中国建筑、中南建设、中国电建等，我们认为当前建筑板块的机构持仓已非常低，宏微观两维度验证低估值板块兼具向上的基本面弹性，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，建议继续关注装配式板块机会。

一季报密集披露期，高景气细分板块存超预期可能

当前一季报密集披露期，大部分建筑龙头21Q1业绩同比均有望实现较高增长，高景气细分板块（地方基建国企、装配式建筑）等龙头存在超预期可能。目前披露21Q1业绩预告的公司共37家，37家建筑公司中27家实现同比预增，21家业绩增速下限超100%，其中中钢国际、瑞和股份、三维工程、富煌钢构的21Q1利润同比增速均在1000%以上，鸿路钢构21Q1的归母净利润同比增速也在300%以上，日上集团21Q1的归母净利润同比增速60%-90%，东南网架21Q1的归母净利润同比增速40%-60%以上，钢结构行业景气度持续验证，而当前“碳中和”背景下，智能建造、传统行业的技术改造升级的要求有望进一步为工程服务板块打开盈利空间。

投资建议

当前市场环境下，宏微观两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV、碳中和等绿色建筑产业链。

风险提示：Q1基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期；建筑企业净利率提升不及预期。