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2021年04月26日发布

核心观点

钢： 后期粗钢减产压力较大，吨毛利或持续扩张。 本周螺纹钢消耗量环比明显下降 5.28%，同比明显下降 9.54%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降 3.74%、同比下降 19.53%。长流程成本环比小幅下降、短流程成本环比小幅上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢和热轧毛利环比大幅上升。 国家统计局数据显示，一季度全国粗钢产量达 2.7 亿吨，同比增长 15.6%，这意味着要实现全国年粗钢产量压减的目标，后期粗钢将面临较大的减产压力。邯郸市本周发布《 2021 年二季度重点行业生产调控方案》，将对钢铁等重点行业根据绿色绩效评级结果明确生产负荷，确保完成年度治理任务， 我们判断“碳中和”下钢铁供给增速受限， 吨毛利或持续扩张。

铜： 铜精矿加工费仍处 12 年低位，铜价创九年新高。 铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂 TC/RC 环比明显反弹。 铜需求方面， 2 月日本 PMI 环比上升， 3 月中国、德国 PMI 环比持平、微幅下降。 铜价方面， 本周 LME 铜库存环比明显下降 5.82%， LME 铜现货结算价环比小幅上涨 1.49%。 全球铜矿供应偏紧格局未改，库存延续下降趋势，铜精矿加工费仍处 12 年低位。拜登在地球日的气候峰会上公布减排目标，绿色基建将使铜长期受益。

小金属： 锂价环比持平，钴价明显下跌，镍环比微幅下跌。 锂方面， 本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 8.0 万元/吨，环比持平；国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 9.0 万元/吨，环比持平。 钴方面， 本周 1#钴价格为 34.4 万元/吨，环比明显下跌 3.1%；国产≥ 20.5%硫酸钴价格为 7.5 万元/吨， 明显下跌2.6%。 镍方面， 国内镍库存持续走低， 本周 LME 镍价格为 16009 美元/吨，环比微幅下跌 0.34%。

金： 十年期美债回落，金价小幅反弹。 本周金价环比小幅上涨 1.11%，持仓量环比小幅下降 0.57%。截止至 2021 年 4 月 22 日，美国 10 年期国债收益率为 1.57%，环比微幅下降 0.02PCT，金价小幅反弹。投资建议与投资标的

钢： 普钢方面， 建议关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)；特钢方面，建议关注国内在高端特钢领域具有成长性的久立特材(002318，未评级)等。

铜： 建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业： 紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、 江西铜业(600362，未评级)、 云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业： 嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属： 建议关注锂电上游锂、钴磁材标的： 赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖） 、 永兴材料(002756，买入)、 正海磁材(300224，未评级)、 盛屯矿业(600711，买入)。

金： 建议关注行业龙头： 紫金矿业(601899，买入)、 山东黄金(600547，未评级)、 盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。