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2021年05月26日发布

新式现制茶饮市场未来有望继续保持高速增长，其中高端现制茶饮的市场份额将稳步提升。目前高端茶饮店市场集中度高，龙头市场占有率遥遥领先。建议关注奈雪的茶，作为高端现制茶饮 TOP 2，其多元化的产品、都市会客厅的塑造、数字化战略的实施都将为长期业绩增长提供不竭动力。

核心观点

高端现制茶饮店：高速增长，头部集中。 1）现制茶饮市场规模超千亿， 2015-2020 年 CAGR 达 21.9%；其中，现制茶饮“门店”市场规模达 666 亿元，2015-2020 年 CAGR 为 23.6%；再其中，高端茶饮店市场规模为 129 亿元， 2015-2020 年 CAGR 为 75.8%。 2）目前该细分市场集中度较高， CR5达 55%， CR2 达 43.2%。行业 TOP 2 喜茶和奈雪的茶分别以 25.5%和17.7%的市场占有率远超行业中的其他竞争对手。

多元产品、多态门店、持续扩张构筑核心力量。 1）优选材料打造经典茶饮和季节性茶饮，并将茶饮与烘焙产品搭售以提升客单价；频繁推出新品，开发茶礼盒零食等多元化产品以吸引流量。 2）推出 PRO 店、奈雪工厂店、奈雪 bla bla bar 等店型来丰富顾客体验，其中主推 PRO 店型打造都市会客厅。 3）截至 2021 年 2 月，奈雪的茶门店数量达到 507 家，较 2019 年末新增门店 180 家。 奈雪的茶在国内年销售总额排名前 50 商城中的 28 家商城开设有门店，在优质物业争夺中不落下风。

提升质控能力，强化品牌形象，数字化转型修炼内功。 1）加深供应链全环节掌控力度，提升质控能力保障产品质量。 2）推出联名产品彰显品牌风格提升知名度，积极利用社交平台持续占据消费者心智。 3）通过数字化系统提升经营效率，加强会员管理能力。

投资建议

现制茶饮，尤其是高端现制茶饮市场前景广阔，近几年将维持高速增长的态势。同时，高端现制茶饮的发展趋势也非常明确，任何业内公司都无法仅凭茶饮产品这一项脱颖而出，都需要在客户体验、品牌形象、运营效率等多方面做出努力。依此发展方向，建议关注着力打造都市社交空间的高端现制茶饮龙头奈雪的茶。

风险提示

疫情控制风险、食品安全风险、门店扩张风险、新品研发风险。