理工酷

2021年05月31日发布

报告摘要：

纺服行业：运动服装持续景气，功能性产品升级助力国产替代

1）中长期来看高景气赛道。品牌端+竞争壁垒深厚，直接受益于国货消费热情提升的港股运动服饰龙头，如安踏体育、李宁等。2）家纺行业长期在线下渠道的进化中存在着集中度提升的趋势，中短期看疫情影响下乔迁、婚育等活动推迟，家纺消费需求大量延滞。3）休闲服饰品牌，为迎合消费者对服装功能性需求，加速产品升级。我们认为聚焦功能性服装升级的公司更能抓住国产替代的机会。

轻工制造：包装纸景气度有望延续，看好全年家具消费回暖

4月家具社零数据显示家具消费回暖趋势明显，地产数据表现亦利好家具未来销售。仍然看好2021全年家具销售反弹与竣工回暖，家具企业业绩有望保持较快增长。零售端来看，龙头定制家居、软体家具企业在疫情期间保持扩店步伐，积极布局电商营销与新兴渠道，相比承受资金压力而部分淘汰的中小企业，市场份额有望进一步提升。工程端来看，目前各大家具企业仍处于跑马圈地阶段，头部家具企业凭借产品与品牌实力、资金实力和较强的生产交付能力，与大中型地产企业加深合作，工程订单有望持续增长。看好欧派家居等。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨2.05%，轻工制造上涨1.43%，上证指数上涨3.28%。纺服各子板块涨跌幅依次为：女装7.05%、休闲服装4.45%、毛纺4.43%、棉纺3.35%、其他纺织3.12%、印染2.55%、鞋帽1.23%、其他服装0.46%、家纺0.25%、丝绸-0.08%、男装-0.26%、辅料-4.85%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：其他家用轻工4.59%、造纸2.57%、珠宝首饰1.46%、家具1.06%、包装印刷0.72%、其他轻工制造-0.51%、文娱用品-0.96%。

重点追踪

【捷昌驱动|全资收购】

公司拟使用自筹资金通过境外全资子公司收购LEG100%的股权，交易后将通过J-star增资2000万欧元。LEG主要产品是电动升降桌升降立柱总成(立柱内部的核心伸缩部件)及控制器，主要客户为欧美高端家居品牌。

捷昌驱动是家居和办公家具零部件供应商，目前在亚洲、欧洲和北美设有生产和研发基地。本次并购或成为公司国际化战略的重要开端，被购公司将成为捷昌驱动在欧美高端家具市场中的代表

重点推荐：

【重点推荐】申洲国际、李宁、安踏体育、维达国际、顾家家居

【长期推荐】罗莱生活、森马服饰、维达国际、思摩尔国际、太阳纸业

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。