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2021年05月31日发布

本周观点

原材料价格波动对家电产品成本影响各异。 20 年下半年以来，原材料价格不断上涨， 而家电产品中原材料成本占比较高，因此引发市场担忧。 经我们测算（ 不考虑终端提价的静态测算） ， 预计 21 年空、冰、洗、油烟机成本受原材料价格波动影响各异，成本分别增长 10%/6%/6%/15%。 整体来看， 产品成本端压力在相对可控范围。

龙头企业更能自如应对成本压力，维持盈利能力。 一方面， 大型龙头企业规模效应显著，同时能够通过内部管理，较好控制成本端压力与风险；此外，当下各企业也通过涨价等方式向下游转嫁成本端压力。我们认为，综合而言，龙头企业能够更自如地应对原材料价格上涨带来的成本压力，最大程度维持

其自身盈利能力。

涨价抑制产品部分需求，期待后续逐步释放。 大家电产品价格增长抑制部分存量新增需求，其中，对存量新增需求占比较大的空调销售抑制作用尤为显著。 我们认为被抑制的存量新增需求不会消失，预计后续将有所释放。

本周家电板块走势

本周沪深 300 指数 3.64%，中小板指数 2.98%，创业板指数 3.82%，家电板块0.88%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为 0.26%、 2.46%、 1.35%。个股中，本周涨幅前五名是 ST 康盛、亿利达、天际股份、科沃斯、奥佳华；本周跌幅前五名是珈伟新能、海联金汇、 ST 德豪、 TCL 科技、浙江美大。

原材料价格走势

2021 年 5 月 28 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 73120 和 18675 元/吨；SHFE 铜相较于上周+1.58%，铝相较于上周-0.21%。2021 年以来铜价+25.94%，铝价+19.60%。 2021 年 5 月 28 日，中塑价格指数为 1037.51，相较于上周-0.60%， 2021年以来+7.53%。2021年5 月21日，钢材综合价格指数为154.34，相较于上上周价格-11.71%， 2021 年以来+23.56%。

投资建议

面向二季度，我们认为家电行业投资应采用“守正出奇”的策略，“守正”方面，建议积极关注地产后周期相关的白电及厨电（特别是集成灶方向），行业需求在二季度预计有较好改善；“出奇”方面，建议积极关注小家电中高成长赛道，如清洁电器。 个股推荐： “守正”方面推荐：海尔智家、格力电器、美的集团、 老板电器、浙江美大、建议关注火星人、亿田智能；“出奇”方面推荐科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。

风险提示： 海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险， 新品销售不及预期