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2021年06月07日发布

中免 5 月海南市占率 90% 以上。根据海关总署：1）5 月海南有税+免税整体销售额 53.7 亿元，环比增长 7.7%，其中免税销售额 49.7 亿元，环比增长 1.1%。日上销售额 9.05 亿元。 2）从竞争格局看，中免在海南市占率稳固在 90%以上:5月整月：中免市占率 91.3%，免税+有税销售额 49.0 亿元/MoM+5.5%，免税销售额 45.1 亿元/MoM+3.5%。剩余几家中，海旅投销售额 2.4 亿/MoM+55.8%,海发控 1.0 亿/MoM+17.6%,中出服 0.68 亿/MoM+29.6%。 3） 中国中免前期已积累起规模、供应链、先发卡位等多方面优势，壁垒深厚， 叠加海南新店贡献增量、线上渠道深化布局、机场新租金补充协议降低成本、市内店政策有望落地构筑四大成长点，继续推荐！

王府井免税业务将实质落地，L V 战略布局中国。1）王府井免税业务将实质落地：在 5 月 28 日 2020 年年度股东大会上，王府井董事长杜宝祥表示首都机场的口岸免税店和海南的岛内免税店预计在 2021 年开出，其中在得到财务部或国务院的批准后，服务岛民的岛内免税店随时可开业。此外正常进度下，今年王府井免税业务将进入实质运营阶段。王府井在海南的免税业务将“三步走”，依次发展岛内免税、离岛免税、全岛免税。海南离岛免税、北京市内免税店以及封关后的全岛免税业务等均在加速推进。 2） LV 计划退出市内免税店布局中国机场店：①据穆迪戴维特报告，法国品牌路易威登将逐步退出市内免税店， 希望从以团体旅游为重点的市内店转向以散客为导向的业务，比如中国国内机场以及澳门的高端地点。其计划于 2022 年底在中国开设 6 家机场店，包括北京首都机场、大兴机场和上海虹桥机场， 还将在香港国际机场开设新店。 预计路易威登 2025 年将在中国的每个省份开设一家门店协同机场零售。 ②点评： 海外部分地区疫情形势依旧较严峻，国内疫情态势率先恢复，驱动品牌商积极调整发展战略，展现了对中国消费市场的信心，将从供给端利好我国免税及相关行业的积极发展。

“太二前传”开业，定位高端，再探川菜大赛道。根据官方微信号，九毛九再拓新品牌，6 月 3 日“太二前传”于广州太古汇开业，定位高端川菜赛道，此次推出的“太二前传”的主菜选择更为丰富，提供包括水煮鱼、毛血旺、回锅肉等27 道菜品。且定位高端，目前大众点评显示价位为人均 153 元/人，远高于太二的约 90 元/人。菜品定价方面，三道招牌菜带金奖的沸腾水煮鱼（268 元）、鲍鱼海参毛血旺（168 元）、鲜鲍鱼回锅肉等（118 元），价格高于太二的老坛酸菜鱼（118 元）。装修风格上“太二前传”主打黑金主题风格，内部坏境升级。此次定位川菜大赛道，有望与太二单品爆款、大众定价模式形成互补；借势太二模式：目前看来“太二前传”或继续沿用“太二酸菜鱼”的营销方式，包括“太二”名号、公众号资源、漫画营销风格等，初期或有望借势太二的品牌客流优势。

文旅部提出要推动完善带薪休假制度，引导门票优惠补贴政策，有望利好旅游板块。1）文化和旅游部发布《“十四五”文化和旅游发展规划》，提出要推动完善国民休闲和带薪休假等制度，引导各地制定实施门票优惠补贴等政策，完善自驾游服务体系，推动自驾车旅居车营地和线路建设等。2）点评：①我国职工带薪休假天数全球对比下处于较低水平，未来提升潜力较大，《“十四五”文化和旅游发展规划》中再次提出对带薪休假制度的完善，或有望加大推动带薪休假的执行，利好旅游板块。②门票优惠补贴政策有望吸引更多游客出游，同时推动景区逐步脱离过度依赖门票收入的发展模式，通过提升景区服务、丰富景区娱乐项目等方式吸引游客创收，推动我国整体旅游业转型升级。

投资建议：1.免税：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

风险提示：疫情影响超预期，政策推进不及预期等。