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2021年06月07日发布

核心观点

地产后周期各板块中，本周家具、厨房电器、小家电表现较为强势。本周沪深300指数下跌0.73%，地产后周期各板块中，家具、厨房电器、小家电表现较为强势，本周分别上涨3.68%、2.89%、2.22%，分别跑赢沪深300指数4.41pct、3.62pct、2.95pct；其余板块表现相对弱势，本周黑色家电、照明电工、服务机器人、白色家电分别下跌1.11%、1.35%、2.48%、3.05%，分别跑输沪深300指数0.38pct、0.62pct、1.75pct、2.32pct。

内销：5月集成灶、清洁电器线上销售表现亮眼。（1）上游原材料：本周定制家具板材价格小幅回落，TDI、MDI等软体家具化工原料价格下跌；铜、铝价格小幅上涨，不锈钢价格维稳，PC、ABS等塑料价格小幅回落。（2）国内地产需求：4月新房销售、二手房交易延续高增长，精装房开盘量同比下滑。根据国家统计局公布的数据，2021年4月全国住宅销售面积同比增长20.5%，相比2019年4月同比增长18.7%；二手房交易方面，2021年4月全国10大城市二手房交易量达7.73万套，同比增长36%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计的数据，2021年4月全国精装房开盘量约14.2万套，同比下降22.7%。（3）零售跟踪：低基数下，2021年4月家具零售额延续同比高增长，同比增长21.7%，家电零售额同比增速有所回落，2021年4月同比增长6.1%。细分品类来看，2021年4月厨房小家电销售回落，集成灶、清洁电器等新兴品类延续高增长。根据奥维云网监测数据显示，2021年4月厨电（含油烟机、燃气灶、消毒柜）线上、线下零售额同比小幅增长0.6%，洗碗机零售额同比下降6.6%，集成灶零售额同比增长28.3%，厨房小家电同比下降22.4%，吸尘器同比增长42.8%，扫地机器人同比增长57.2%。根据淘数据统计的淘系平台线上销售额数据，2021年5月集成灶、清洁电器重点品牌线上销售额延续高增长，小家电同比有所回落。

出口：美国地产高景气延续，后周期出口需求向好。（1）海外地产需求：2021年4月美国成屋销售、新开工数量同比分别增长34%、67%，延续高增长态势。（2）板块及细分品类出口表现：2021年4月家具、家电行业出

金额保持高增长，同比增速均达60%。根据海关总署披露的数据，2021年4月各品类出口金额同比增速相较2021年一季度有所回落，但冰箱、吸尘器、抽油烟机、小家电等品类整体仍延续高增长态势。投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，未评级)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，未评级)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于集成灶、扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注老板电器(002508，未评级)、火星人(300894，未评级)、浙江美大(002677，未评级)，国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，未评级)、石头科技(688169，未评级)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，未评级)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险