理工酷

2021年06月24日发布

投资要点

行业数据：

618国牌表现靓眼，新平台快速兴起。复盘今年618，国牌热情高涨，其中国产运动品牌中国李宁/迪桑特/Fila/安踏/特步/李宁的天猫官方旗舰店分别同增164%/150%/69%/59%/41%/39%，而海外品牌Adidas/Nike/Puma则分别同比下降32%/26%/14%；此外，抖音直播带货成为此次618各品牌发力的新渠道，平台整体直播总时长达2852万小时，累计看播372亿人次。其中太平鸟女装、TeenieWeenie及Adidas官旗店销售额位列带货主播总榜前三。

5月社零增速环比回落，纺服线上线下仍保持双位数增长

2021年5月社会消费品零售总额同比+12.4%（增速环比-5.3PCTs），较2019年同期+9.3%。其中纺服品类同比+12.3%（增速环比-18.9PCTs），较2019年5月+8.2%。从1~5月累计零售额看，纺服社零同比+39.1%，超过2019年同期+2%。

线上方面，2021年1-5月全国穿着类网上实物商品销售额同比+28.2%。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为-9%/-23%/-12%/-27%/+37%，主要因618大促预售期提前所致。而期内各品类预售额分别+192%/+320%/+189%/+1064%/+248%

出口：2021年1-5月纺织服装累计出口金额同比+17.2%，相较2019年同期+13.2%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-3.2%/+48.1%，单月出口金额分别同比-41.3%/+37%。纺织品出口大幅减少，主要因去年同期高基数，以及防疫物资需求减少所致。

行业观点及投资建议：行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021年52x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021年13x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021年24x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021年21x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021年46x）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。