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2021年07月05日发布

核心观点

据 Mysteel 报道， 7 月 2 日唐山大部分钢企高炉复产，并开始执行 7 月 2 日—12 月 31 日的限产 30%的政策（已完成超低排放指标的钢企除外）。经测算在此阶段，日均铁水影响量将维持在 10.06 万吨左右，较 6 月 28 日—7 月 2 日期间减少 23.8 万吨，产能利用率将提升至 74%左右，较 6 月 28 日—7 月 2 日期间上升 60.31%。较 6 月份平均水平上升 12%。

由于成材价格持续下跌，而钢厂主要原料矿石、焦炭及废钢价格却居高不下，钢厂利润因此不断走低，部分钢厂已在本周出现亏损，且库存消化缓慢持续处于高位水平，故主动减产现象也已出现，而季节上看全国多地尤其南方区域均是梅雨天气，工地施工将受到明显影响，在钢厂供给持续收缩下，钢厂盈利有望回升。

自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平， 21 年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

终端需求下滑，电炉开工率回落

上海地区线螺采购量 1.45 万吨，环比下滑 15.70%，但与去年同期相比下滑 1.67万吨，同比下滑 53.50%。 高炉开工率 41.99%，环比下降 18.92pct，同比下滑28.45pct；电炉开工率 71.15%，环比持平。

原料价格上涨，铁矿石发货量回升

本周铁矿石期货价格上涨 27 元/吨至 1346 元/吨，涨幅 2.05%； 焦煤期货价格上涨 9 元/吨至 2275 元/吨，涨幅为 0.38%； 焦炭期货价格下跌 134 元/吨至 2816元/吨，涨幅为-4.54%。 海外铁矿石发货总量 2455.60 万吨，环比增加 331.30万吨，增长 16%；北方港口矿石到港总量为 942.30 万吨，环比减少 273 万吨，减少 22%。 焦煤&焦炭库存持续回落。

成本上升，带动钢材盈利收窄

因原料价格居高不下，钢厂盈利持续下滑。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利-270元/吨、短流程螺纹钢吨毛利 81 元/吨。冷轧盈利最高，长流程吨毛利 480 元/吨、短流程毛利 831 元/吨。

风险提示： 宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期； 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期； 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。